20231126-国泰期货-黄金_内外价差显著收敛_白银_重回6000关键整数关口_14页_3mb

贵金属市场周度分析总结（2023年11月26日）

核心内容概述

本周贵金属市场整体表现偏弱，但黄金与白银均受到美国经济数据走弱和美元指数回落的推动，出现反弹。其中，白银走势更为显著，而黄金则相对偏弱。金银比有所回升，显示白银表现优于黄金。此外，内外价差显著收敛，人民币升值及国内供应增加对黄金价格形成支撑。

主要观点

• 贵金属走势：

  • 伦敦金上涨1.06%，伦敦银上涨2.54%。
  • 内盘方面，沪银下跌0.68%，沪金下跌1.59%。
  • 金银比从82.5回升至84.5，表明白银表现相对黄金更强。

• 经济数据与市场反应：

  • 美国10月PMI、非农就业数据及CPI数据同步走弱，显示四季度经济下行压力加大。
  • 美元指数回落，美债收益率走低，为贵金属提供反弹动力。
  • 市场预期美联储全年不再加息，推动贵金属价格上行。

• 内外价差与供应因素：

  • 黄金内外价差从9.45元/克收窄至5.07元/克，显示国内黄金供应增加及人民币升值。
  • 白银内外价差从-349元/千克收窄至-470元/千克，与人民币升值及国内白银供应有关。

• 市场情绪与套利行为：

  • VIX指数回落，显示市场风险偏好有所回升。
  • 金银比变动显示市场对白银的偏好增强，白银上涨弹性更大。

• 库存与持仓变动：

  • COMEX白银库存增加，黄金库存基本稳定。
  • 国内白银库存减少，黄金库存也略有下降。
  • COMEX白银期货及期权非商业净多持仓增加，黄金持仓小幅变动。

关键信息

周度数据

期货成交及持仓变动（单位：手）

ETF持仓变动（单位：吨）

库存变动（单位：千克/金衡盎司）

期现价差变动（单位：元/克/千克）

月间价差变动（单位：元/克/千克）

外汇相关数据

市场趋势与展望

• 贵金属趋势：四季度贵金属整体偏强，市场对美国经济走弱及美联储政策预期的判断仍较为乐观。
• 金银比：金银比回升，表明白银表现优于黄金，且白银上涨弹性更大。
• 流动性与利差：离岸美元流动性供给边际趋紧，VIX指数回落，显示市场风险偏好上升。
• 库存与持仓：COMEX白银库存增加，黄金库存基本稳定；国内白银库存减少，黄金库存小幅下降。

结论

综上所述，本周贵金属市场受到美国经济数据走弱和美元指数回落的推动，整体呈现反弹趋势。白银表现优于黄金，金银比回升，内外价差显著收敛。尽管本周贵金属价格偏弱，但四季度市场仍对贵金属持较强判断。投资者应关注经济数据变化及市场流动性趋势，以做出合理的投资决策。