20260127-华泰期货-FICC日报_全球避险情绪升温_贵金属延续涨势_8页_1mb

全球避险情绪升温，贵金属延续涨势总结

核心内容

全球市场近期受到多重因素影响，避险情绪明显升温，贵金属价格持续上涨。主要驱动因素包括通胀预期的持续、地缘政治局势的紧张、以及去美元化趋势的加快。同时，中国和美国等主要经济体的政策动向、经济数据以及金融市场表现也对整体市场格局产生重要影响。

主要观点

1. 通胀叙事持续

• 中央经济工作会议强调提振消费、遏制“内卷式”竞争，并将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策的重要考量。
• 央行宣布下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，人民币汇率预计保持双向浮动。
• 财政部发布多项政策文件，旨在通过财政贴息与担保支持，降低融资成本，激发市场活力。

2. 地缘政治风险加剧

• 伊朗和委内瑞拉的地缘局势紧张，特朗普政府对能源资源的争夺态度明显，引发市场对全球能源供应和地缘冲突的担忧。
• 美国与欧洲关系因格陵兰岛事件趋紧，欧盟宣布暂停对美930亿欧元的报复性关税措施6个月。
• 美军已向伊朗方向调动，可能引发新一轮地缘政治风险。

3. 贵金属价格走高

• 由于避险情绪升温及去美元化趋势加快，黄金和白银价格大幅上涨，创下历史新高。
• 现货白银站上110美元/盎司，现货黄金突破5100美元/盎司，沪银主力合约涨停。

4. 外部经济景气分化

• 海外景气度持续回落，但中国出口和新订单仍偏积极，关注是否存在“抢出口”现象。
• 中国GDP增长目标如期达成，12月社零增速放缓，但制造业和非制造业PMI均好于预期。
• 美国制造业PMI连续10个月低于50，欧洲制造业PMI略超预期，日本维持利率不变。

5. 商品市场分化

• 有色板块长期供给受限，但短期涨势可能放缓。
• 能源板块受地缘政治和美国政策影响，市场情绪承压。
• 化工板块中，甲醇、PTA等品种的“反内卷”及股商联动空间值得关注。
• 农产品板块需关注天气及生猪疫病情况，黑色板块则关注国内政策及低估值修复。

关键信息

• 政策动向：

  • 中国央行继续宽松政策，降准降息仍有空间。
  • 财政部通过财政贴息与担保支持，助力扩大内需和经济高质量发展。
  • 美国可能在能源领域采取更积极的措施，如接管委内瑞拉石油资源。

• 市场表现：

  • 贵金属（黄金、白银）价格持续走高，创下历史新高。
  • 多数商品期货上涨，如铂、钯、燃料油、集运欧线等，但碳酸锂等品种下跌。

• 汇率与利率：

  • 人民币兑美元中间价上调，美元指数下跌，美元对日元跌超1%。
  • 中美10Y与2Y国债利差变化，反映市场对两国货币政策的预期。

• 风险提示：

  • 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
  • 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
  • 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
  • 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

策略建议

• 商品和股指期货：整体中性，短期需关注低估值板块的轮动机会。
• 贵金属：受益于避险情绪和去美元化趋势，继续看好其上涨空间。
• 其他商品：关注供需变化及政策动向，如能源、化工、农产品等板块。

图表概览

• 花旗经济意外指数：反映经济预期变化。
• 30大中城市商品房成交面积：监测房地产市场走势。
• 五大上市钢材消费量：跟踪工业需求。
• 中美国债利差：显示货币政策差异及市场预期。
• 美元指数走势：反映美元强势与弱势周期。
• 利率走廊：体现央行对市场利率的调控。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617。
• 高聪：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648。
• 汪雅航：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185。

联系人信息

• 朱思谋：从业资格号 F03142856。
• 朱风芹：从业资格号 F03147242。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本报告不承担任何法律责任。未经授权不得复制、转载或用于其他用途。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com