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突破整数关口后，金银去向何方？总结

核心内容

近期金银价格持续上涨，1月26日沪金上涨3.67%，沪银上涨12.78%，伦敦金现突破5100美元/盎司，伦敦银逼近110美元/盎司。金银价格的上涨主要受到地缘政治风险和美元信用危机的推动，同时市场对美联储降息预期的反应较为平淡，但对新主席人选的独立性风险较为敏感。

主要观点

• 地缘政治风险驱动上涨：1月美国与南美、欧洲、伊朗等地的冲突不断，引发市场避险情绪，为金银价格提供支撑。
• 美元信用风险成为长期支撑因素：美国股债汇三杀表明美元信用面临压力，进一步强化贵金属作为避险资产的吸引力。
• 美联储主席人选不确定性：美联储主席人选尚未确定，市场关注其独立性风险，可能影响未来货币政策走向。
• 降息预期延迟未显著影响金银走势：尽管FED WATCH显示年内降息时间推迟至6月，但市场对贵金属的预期并未明显受挫。
• 短期波动风险增加：白银价格波动率维持历史高点，黄金价格亦呈上升趋势，市场过热风险上升，需警惕短期调整。
• 长期上行趋势仍被看好：基于美元信用下行、地缘风险持续、美联储降息周期延续等因素，金银的长期上行趋势有望维持，上调年内目标区间。

关键信息

1. 价格表现

• 沪金：1月26日上涨3.67%
• 沪银：1月26日上涨12.78%
• 伦敦金现：日内突破5100美元/盎司
• 伦敦银：日内逼近110美元/盎司

2. 地缘政治事件

• 1月18日：特朗普宣布对多国商品加征10%关税
• 1月22日：特朗普称已就格陵兰岛合作达成一致，暂缓关税
• 1月25日：特朗普称美国将获得格陵兰岛美军基地所在区域的“主权”，但格陵兰方面明确反对

3. 美联储动态

• 降息时间推迟至6月，鲍威尔任期内或保持按兵不动
• 新主席提名临近，市场关注其独立性
• 里德成为最可能人选，其鸽派立场支持未来降息预期

4. 市场风险因素

• 地缘贸易冲突超预期缓和
• 美联储超预期转鹰

5. 金银目标区间

• 现货黄金：上调至5900-6000美元/盎司
• 现货白银：上调至120-150美元/盎司

结论

金银价格在地缘政治风险和美元信用危机的推动下持续走高，短期内市场过热风险上升，投资者需注意调整持仓节奏。长期来看，由于美元信用下行、地缘风险持续、美联储降息周期延续等因素，金银价格仍有上行空间。市场对新任美联储主席的独立性及政策立场高度关注，可能对贵金属走势产生重要影响。

风险提示

• 地缘政治局势可能出现缓和，导致金银价格回调
• 美联储可能提前采取鹰派立场，抑制贵金属上涨动能

资料来源

• Wind
• CME
• Polymarket
• 中信期货研究所

研究员信息

• 朱善颖：从业资格号 F03138401，投资咨询号 Z0021426
• 张皓云：从业资格号 F03114820，投资咨询号 Z0022427
• 王丹：从业资格号 F03124139，投资咨询号 Z0023462

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。