20260303-中邮证券-海外宏观周报_地缘风险扰动_避险情绪升温_9页_678kb

研究所研究报告总结

核心内容概述

本报告由中邮证券研究所发布，分析师李起与研究助理高晓洁共同撰写，主要分析了近期全球宏观经济形势、美国市场动态及美联储政策观点，并对投资风险进行了提示。

主要观点

1. 地缘风险影响全球市场

• 美国与以色列对伊朗采取军事行动，引发伊朗关闭霍尔木兹海峡，加剧中东局势紧张。
• 地缘冲突导致原油和贵金属价格上涨，对全球能源供应带来不确定性。
• 后续需密切关注各方表态、霍尔木兹海峡通航情况以及伊朗新领导层的形成。

2. 美国劳动力市场呈现初步企稳迹象

• 美国初请失业金人数小幅上升，但续请失业金人数回落，显示劳动力市场可能进入稳态。
• 尽管数据有所改善，但就业增长过于集中于医疗健康等少数行业，存在结构性下行风险。
• 人工智能技术的扩散正在重塑就业结构，部分行业面临岗位替代压力，企业裁员现象频发。

3. 美联储官员观点分歧

• 沃勒：认为法院关税裁决对利率政策影响有限，未来利率决策将依赖就业数据。预计2026年第一季度GDP增长约2%，对AI持乐观态度，认为其不会大规模取代白领工作。
• 库克：指出AI可能引发失业率上升，但同时带来转型机遇。中性利率可能因AI投资而短期上升，AI对货币政策有深远影响。
• 米兰：强调银行监管过度抑制信贷创造，认为AI将“极大抑制通胀”，预计2026年需降息约1个百分点，分四次实施，每次25个基点，且应尽早执行。

4. 日股配置价值提升

• 日本新领导人高市当选后，政策环境对经济增长更为有利，执政党在国会中具有明显优势，有利于政策顺利推进。
• 国际投资者对日股配置比例偏低，外资流入空间较大。
• 然而，若日本政策推进不及预期或日央行加快加息节奏，可能压制日股表现。

关键信息

• AI对就业市场的影响：AI技术正在改变劳动力需求结构，短期内对部分岗位形成替代压力，但长期可能提升全要素生产率。
• 美国经济数据：初请失业金人数上升，续请人数回落，显示劳动力市场存在结构性疲软。
• 美联储降息预期：市场定价显示2026年内可能有两次降息，降息幅度为25个基点，未来降息节奏可能持续。
• 投资建议：报告中包含证券投资评级说明，涵盖股票、行业、可转债等不同类别，提供相对市场表现的预期判断。

图表目录（关键数据）

• 图表1：美国初请失业金人数（万人）
• 图表2：美国续请失业金人数（万人）
• 图表3：美国FHFA房价指数增速（%）
• 图表4：美国标普/CS房价指数增速（%）
• 图表5：美国PPI与核心PPI增速（%）
• 图表6：市场定价年内2次降息（CME FEDWATCH TOOL - CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES）

风险提示

• 地缘局势存在高度不确定性，可能对全球能源市场和金融市场造成冲击。
• 日本政策推进不及预期或日央行加快加息节奏，可能对日股表现产生负面影响。
• 市场对美联储政策的预期可能存在变化，需关注后续数据和政策动向。

投资评级说明

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年，由中国邮政集团有限公司绝对控股，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。公司在多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券服务。

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