20220825-安信证券-千味央厨-001215.SZ-疫情扰动短期业绩_下半年加速增长可期_5页_356kb

千味央厨 (001215.SZ) 2022年半年报分析总结

核心内容

千味央厨在2022年上半年实现了营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为6.49亿元、0.46亿元和0.41亿元，分别同比增长14.23%、25.43%和14.31%。其中，第二季度实现营业收入3.01亿元，归母净利润0.17亿元，扣非归母净利润0.17亿元，分别同比增长8.03%、2.38%和2.69%。

主要观点

• 渠道表现：公司直营渠道受到疫情影响，销售额同比下降4.6%；而经销渠道则逆势增长27.4%，占比提升至65.6%。经销商渠道的增长主要得益于厂商联合项目制共同体的建立。
• 产品结构优化：公司主动调整产品结构，减少低毛利产品，同时提升生产自动化以实现降本增效。菜肴类及烘焙类表现尤为突出，其中菜肴类产品同比增长134.99%，烘焙类产品同比增长13.04%。
• 利润率提升：2022H1毛利率为22.47%，同比增长0.95个百分点，净利率为7.05%，同比增长0.63个百分点，主要得益于产品优化和提价策略。
• 增长预期：随着疫情缓解，公司原有直营客户逐渐复苏，同时积极开拓新渠道，如盒马，预计下半年业绩将加速增长。
• 投资建议：预计公司2022、2023、2024年每股收益（EPS）分别为1.25元、1.67元、2.16元，给予6个月目标价58.45元，对应2023年35倍市盈率（PE）。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

风险提示

• 原材料成本波动超预期
• 餐饮行业恢复不及预期

股价表现

• 当前股价（2022-08-24）：47.10元
• 6个月目标价：58.45元
• 12个月价格区间：22.62/73.00元

交易数据

增长驱动因素

• 疫情后复苏：随着疫情形势好转，直营渠道销售逐步恢复。
• 渠道拓展：经销商渠道持续增长，C端团队、产品、渠道已做好储备。
• 产品创新：持续丰富产品矩阵，优化生产工艺，推动菜肴类和烘焙类产品的增长。
• 成本控制：通过优化产品结构、提升自动化生产、提价策略实现降本增效。

结论

千味央厨在2022年上半年受到疫情影响，但通过积极的渠道策略和产品优化，实现了业绩的稳步增长。随着疫情逐步缓解，公司有望在下半年实现业绩的加速增长。分析师建议买入，预计未来三年公司EPS将持续增长，市盈率逐步下降，投资价值显现。