20240820-华安证券-新宙邦-300037.SZ-电解液拖累公司业绩_氟化工助力成长_4页_467kb

新宙邦（300037）季度分析总结

业绩概况

新宙邦发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业总收入358.2亿元，同比增长43.5%，但归母净利润同比下降195.4%，扣非归母净利润同比下降100.2%。其中第二季度，公司营业总收入206.7亿元，同比增长157.5%，但归母净利润同比下滑75.4%。

业绩下滑原因

公司业绩下滑主要受新能源行业增速放缓影响，特别是电解液行业的激烈竞争导致产品价格持续下跌。国内电解液平均价格同比下降48.2%，利润空间收窄55.8%。此外，公司新投产项目处于产能爬坡阶段，运营成本增加也对盈利能力造成不利影响。

复苏策略

新宙邦积极布局海外市场：

• 波兰基地已实现欧洲本地化供应；
• 美国基地等在建项目享有税收减免等政策支持；
• 与海外知名客户签订电解液供应协议。

随着海外业务拓展和技术升级，公司电解液业务盈利有望改善。

氟化工业务进展

2024年上半年，公司有机氟化学品业务营收7.1亿元，同比下降47.2%，毛利率较去年同期下降10.17个百分点。半导体化学品业务营收18亿元，同比增长159.8%，毛利率44.86%，主要受益于含氟化学品在半导体领域的应用扩展。

公司在氟化工领域持续推进海斯福、海德福等项目建设，扩大高端氟精细化学品产能，并试产具有技术优势的全氟异丁腈产品，进一步巩固了成本领先优势。

投资评级

华安证券维持新宙邦“买入”评级，预测公司2024-2026年归母净利润分别为123.5亿元、160.1亿元、200.4亿元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 安全生产与环保风险；
• 项目投产进度不及预期风险。

新宙邦短期受电解液拖累，但长期受益于氟化工产业链完善与业务结构调整，未来成长空间广阔。