20210328-兴业证券-新宙邦-300037.SZ-电解液与有机氟化学品向好_业绩实现高增长_7页_1mb

报告摘要

新宙邦（300037）证券研究报告总结

核心内容

新宙邦（300037）在2020年实现了显著的业绩增长，同时在2021年第一季度预计业绩增长更为迅猛，维持“审慎增持”评级。公司作为国内锂电池电解液及电容器化学品行业的龙头企业，以及含氟精细化学品的领先生产企业，凭借在电解液配方、核心添加剂合成技术、新型锂盐合成技术方面的优势，持续推动业绩增长。公司还通过设立海外子公司和推进多个在建项目，不断加强国际化布局和产能扩张，为未来发展奠定坚实基础。

主要观点

业绩表现：2020年公司营业收入达29.61亿元，同比增长27.37%；归母净利润达5.18亿元，同比增长59.29%。2021Q1预计归母净利润在2.5亿至3.0亿元之间，同比增长502.35%至622.82%。
业务增长：公司主要受益于新能源汽车市场的升温，尤其是Q2以来，电解液需求大幅上升，带动电池化学品业务营收增长。同时，有机氟化学品业务因下游医药需求增长及原材料成本下降，盈利能力显著提升。
产品与市场拓展：公司积极拓展新产品、新客户，尤其是含氟医药中间体和半导体化学品领域。公司已成功进入国际主要晶圆制造企业的供应链，未来成长空间巨大。
国际化布局：公司计划在荷兰设立全资子公司“Capchem Europe B.V.”，并持续推进波兰、南通、惠州等地的项目建设，进一步巩固其在电解液领域的领先地位。
财务健康：公司期间费用控制良好，2020年期间费用率15.36%，同比降低3.95pcts。资产周转率和应收账款周转率均保持较高水平，显示公司运营效率良好。

关键信息

财务数据

营业收入：2020年为29.61亿元，预计2021E为41.03亿元，2022E为50.53亿元，2023E为62.03亿元。
净利润：2020年为5.18亿元，预计2021E为7.14亿元，2022E为9.37亿元，2023E为10.39亿元。
毛利率：2020年为36.00%，预计2021E为33.20%，2022E为33.50%，2023E为31.80%。
净利润率：2020年为17.50%，预计2021E为17.40%，2022E为18.50%，2023E为16.70%。
每股收益：2020年为1.26元，预计2021E为1.74元，2022E为2.28元，2023E为2.53元。
每股经营现金流：2020年为2.14元，预计2021E为2.19元，2022E为2.25元，2023E为2.44元。
净资产收益率（ROE）：2020年为10.40%，预计2021E为12.50%，2022E为14.40%，2023E为14.10%。
资产负债率：2020年为30.60%，预计2021E为23.50%，2022E为23.70%，2023E为23.80%。
PE与PB估值：2020年PE为60.2倍，PB为6.3倍；预计2021E PE为43.6倍，PB为5.5倍；2022E PE为33.3倍，PB为4.8倍；2023E PE为30.0倍，PB为4.2倍。