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油脂油料供需梳理（一）—美国大豆市场总结

核心内容

本文对2020年美国大豆市场的供需情况进行梳理，重点分析了种植面积、单产、出口、压榨及库存等关键因素，揭示了美国大豆市场在全球油脂油料市场中的重要地位及其未来价格走势的影响因素。

主要观点

• 贸易战影响深远：2018年中美贸易战导致美国大豆出口需求骤降，价格持续低迷，种植面积大幅减少，从接近9000万英亩降至8310万英亩，形成“去产能”效应。
• 天气因素加剧减产：2019年播种延迟和不利天气导致单产降至47.4蒲/英亩，进一步拉低产量。2020年虽然播种进度较快，但8月后干旱和风暴导致单产下调，最终单产为51.9蒲/英亩。
• 出口市场变化显著：中国自美采购大豆数量在2020年显著回升，推动美国大豆出口销售达到历史同期最高水平。巴西和阿根廷因国内需求及货币贬值问题，出口受限，美国因此成为全球大豆供应的主要来源。
• 压榨需求上升：美国大豆价格低位促使豆油和豆粕出口竞争力增强，国内压榨量创历史新高，预计2020/21年度为5900万吨，同时出口量也保持在较高水平。
• 库存趋势逆转：贸易战后美国大豆库存开始下降，2020/21年度预计降至800万吨，若南美产量不及预期，库存将进一步减少，市场将更加紧张。

关键信息

美国大豆产量变化

• 2016-2020年：美国大豆种植面积从83,433万英亩降至83,105万英亩，单产从52蒲/英亩降至47.4蒲/英亩，最终产量为1.16亿吨。
• 2019年产量：仅9600万吨，比前一年减少2400万吨，降幅达20%。
• 2020年产量：恢复性增产至1.16亿吨，但仍低于贸易战前的1.2亿吨水平。

美国大豆出口情况

• 2020/21年度：美国大豆出口销售量达4300万吨，其中出口至中国2400万吨，创历史新高。
• 南美影响：巴西和阿根廷大豆出口受阻，使得美国大豆出口份额增加，预计2020/21年度出口量达6000万吨。
• 中国采购：中国大豆进口量从9900万吨上调至1亿吨，推动全球大豆进口需求增加200万吨。

美国大豆压榨

• 压榨量：2020/21年度预计达5900万吨，创历史新高。
• 出口情况：豆粕出口量达1225万吨，豆油出口量达118万吨，均保持在近几年高位。

美国大豆库存

• 库存水平：2020/21年度预计结转库存为800万吨，较贸易战前库存高点2500万吨大幅下降。
• 库销比：库存水平持续走低，若南美产量不及预期，库存将进一步减少，市场供应趋紧。

未来展望

• 南美产量决定出口空间：若南美新作大豆产量不及预期，美国大豆出口和压榨需求将上升，库存将进一步下降。
• 价格支撑因素：全球大豆进口需求的增加及南美供应的不确定性，是当前美豆价格维持高位的重要支撑。
• 市场风险：南美天气风险、贸易政策变化及全球油脂供需格局仍是未来美豆市场的主要关注点。

数据来源

• USDA：美国农业部供需数据及报告。
• 华泰期货研究院：市场分析与预测。

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