20220110-华泰期货-油脂油料周报_粕类震荡整理_油脂延续涨势_6页_849kb

文档总结

核心内容

本报告分析了近期国内外粕类和油脂市场的供需状况及价格走势，结合天气、产量、库存、基差及进口利润等因素，提出了相应的市场策略与风险提示。

主要观点

粕类市场

• 国际油籽市场：美国大豆出口销售数据表明，2021/22年度大豆出口量仍低于前一年度，显示市场供应偏紧。巴西大豆产量因干旱和高温天气被下调，南美大豆产区天气风险加剧，预计产量损失将影响全球供需格局。
• 国内粕类市场：豆粕库存环比减少3万吨，菜粕库存小幅增加。现货基差显示，华南豆粕基差为 m05 + 250，华南菜粕基差为 rm05 + 30，表明市场对粕类商品的预期偏强。
• 策略：粕类市场建议单边谨慎看多，主要基于全球供需偏紧及库存下降的背景。

油脂市场

• 国际油脂市场：马来西亚棕榈油产量持续偏低，正处于季节性减产周期，叠加劳动力短缺问题，导致库存紧张，支撑油脂价格。南美大豆减产预期进一步加剧全球大豆供应紧张，推动豆油价格上涨。
• 国内油脂市场：豆油库存保持稳定，菜油库存略有下降，棕榈油库存减少4万吨。现货基差显示，华南24度棕榈油基差为 p05 + 1050，华北一级豆油基差为 y05 + 720，华南四级菜油基差为 oi05 + 450，均显示价格支撑较强。
• 策略：油脂市场也建议单边谨慎看多，主要因全球供应偏紧及进口利润倒挂。

关键信息

供需状况

• 大豆：美国2021/22年度大豆累计出口量为4170.2万吨，低于上年度的5456.5万吨；巴西产量预期下调，南美天气不利。
• 棕榈油：马来西亚产量偏低，库存紧张；南美大豆减产预期支撑棕榈油价格。
• 菜籽：加拿大菜籽大幅减产，支撑菜油价格。

库存变化

• 豆粕：上周库存55万吨，环比减少3万吨。
• 菜粕：上周库存5.6万吨，环比增加0.3万吨。
• 豆油：库存93万吨，环比持平。
• 菜油：库存33万吨，环比持平。
• 棕榈油：库存50万吨，环比减少4万吨。

基差与价差

• 豆粕基差：华南为 m05 + 250，显示现货价格高于期货价格。
• 菜粕基差：华南为 rm05 + 30。
• 豆油基差：华北为 y05 + 720，华南为 p05 + 1050。
• 菜油基差：华南为 oi05 + 450。
• 价差结构：豆菜粕现货价差、豆棕油现货价差、豆菜油现货价差等均显示价格差异较大，反映市场供需不均。

进口利润

• 豆油进口利润：国内豆油价格高于国际，进口利润倒挂。
• 棕榈油进口利润：同样处于倒挂状态，显示国内价格优势。

风险提示

• 粕类：人民币汇率大幅升值可能对进口成本产生影响，进而影响市场供需。
• 油脂：海外疫情风险可能影响供应链稳定性，导致价格波动。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 邓绍瑞：电话 010-64405663，邮箱 dengshaorui@htfc.com，从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474
  • 范红军：电话 020-37595315，邮箱 fanhongjun@htfc.com，从业资格号 F0262666，投资咨询号 Z0002196
• 资质：证监许可【2011】1289号

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