20240506-国富期货-_国富豆系研究周报_巴西暴雨冲击大豆产量_美豆冲破1200美分_37页_5mb

【国富豆系研究周报】巴西暴雨冲击大豆产量，美豆冲破1200美分 20240506

核心内容

本周，巴西南里奥格兰德州遭遇强降雨，导致大豆产量受损，推动美豆价格大幅上涨并重回1200美分/蒲式耳。同时，美豆出口销售环比上升，符合市场预期，进一步支撑美豆价格。然而，国内豆粕和豆油市场受到进口大豆到港量增加、油厂开机率恢复以及下游需求疲软的影响，价格走势偏弱。

主要观点

外盘走势

• 大豆：CBOT大豆价格本周上涨3.33%，主要因巴西暴雨导致减产担忧及美豆出口销售符合预期。
• 豆粕：CBOT豆粕价格本周上涨8.43%，受益于巴西产量受损及空头回补。
• 豆油：CBOT豆油价格下跌5.53%，主要因生物燃料需求下降及原油价格走弱。

内盘走势

• 豆粕：连粕2409合约上涨0.38%，但因进口大豆到港量增加及下游需求疲软，反弹高度受限。
• 豆油：DCE豆油2409合约上涨0.13%，受国际原油及美豆油价格下跌影响，缺乏上行动能。

关键信息

产区天气

• 美国：过去一周降雨增加，气温高于正常水平。未来一周降雨仍偏高，气温继续高于正常，可能影响播种进度但对产量影响有限。
• 巴西：南里奥格兰德州遭遇强降雨，导致收割进度仅为60%，远低于去年同期。预计未来降雨仍偏高，气温高于正常，可能进一步影响产量。
• 阿根廷：大豆优良率下滑，但土壤水分状况改善。收割进度回升至去年同期水平，预计对美豆粕出口形成一定压力。

国际供需

• 美国大豆：
  • 播种进度高于去年同期，但未来降雨可能减缓播种。
  • 3月压榨量同比增幅为5.04%，但榨利持续下滑。
  • 生物燃料需求减少，豆油库存增加，对价格形成压力。
• 巴西大豆：
  • 产量预估维持1.508亿吨不变。
  • 收割进度落后于去年同期，预计产量损失约300万吨。
  • 大豆榨利上升，出口销售放缓。
• 阿根廷大豆：
  • 产量预估下调至5100万吨，但仍为丰产格局。
  • 收割进度回升，出口销售进度同比上升。

国内供需

• 豆油：
  • 进口大豆到港量增加，压榨量减少，库存增加。
  • 成交量和提货量下滑，表观消费量下降。
• 豆粕：
  • 表观消费量增加，但成交量和提货量大幅下滑。
  • 油厂库存继续累库，饲料厂库存天数上升。
  • 下游生猪养殖利润亏损加剧，抑制豆粕需求。

价格与价差

• 豆油基差：江苏、福建、广州、山东、河南、天津等地豆油对09合约基差有所变化，整体价格偏弱。
• 豆油-棕榈油价差：豆油对棕榈油的价差有所收窄。
• 豆粕基差：广东、江苏、山东、天津等地豆粕对09合约基差变化，价格反弹受限。
• 豆油/豆粕比价：豆油与豆粕价格比价维持稳定。
• CFTC持仓：CBOT大豆、豆油、豆粕管理基金净多持仓变化，显示市场情绪有所改善。

总结

本周巴西暴雨对大豆产量造成影响，推动美豆价格上涨。国内豆粕和豆油市场因供应充足及需求疲软，价格走势偏弱。未来需关注巴西产量损失对出口的影响，以及国内豆粕和豆油供需变化。美豆价格有望因巴西产量受损而得到支撑，但国内市场仍面临供强需弱的局面，价格反弹高度有限。