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南美减产落实，节后豆粕大涨总结

核心内容

近期南美大豆产区受干旱天气影响，市场机构下调了巴西和阿根廷大豆产量的预测，导致全球大豆产量预期下降，供需关系趋紧。这一变化对全球油籽市场产生了显著影响，特别是对美豆价格形成支撑，进而推动国内豆粕价格上涨。此外，马来西亚棕榈油库存持续下降，产量和出口量均出现下滑，进一步加剧了油脂市场的紧张局面。

主要观点

国际油籽市场

• 美豆产量上调：2021/22年度美豆压榨量上调至2215百万蒲，结转库存下调至325百万蒲。
• 南美产量下调：巴西大豆产量下调至1.34亿吨，阿根廷下调至4500万吨。
• 全球供需变化：全球大豆产量预计为3.64亿吨，低于上月预测的3.73亿吨；需求量预计为3.69亿吨，低于上月预测的3.75亿吨。
• 期末库存下降：全球大豆期末库存预计为9283万吨，低于上月预测的9520万吨。
• 马棕供需紧张：马来西亚棕榈油库存降至155万吨，为7月以来最低；产量和出口均出现下降，支撑油脂价格。

国内粕类市场

• 豆粕库存增加：上周豆粕库存为24.4万吨，环比增加4.9万吨。
• 菜粕库存持平：上周菜粕库存为3.6万吨，环比持平。
• 现货基差上涨：华南豆粕现货基差为m05 + 380，华南菜粕现货基差为rm05 + 50，显示市场对粕类的需求较强。

国内油脂市场

• 豆油库存微增：上周豆油库存为96.2万吨，环比增加0.6万吨。
• 菜油库存微增：上周菜油库存为30.5万吨，环比增加0.1万吨。
• 棕榈油库存下降：上周棕榈油库存为35.2万吨，环比减少0.1万吨。
• 现货基差上涨：华南24度棕榈油现货基差为p05 + 1230，华北一级豆油现货基差为y05 + 640，华南四级菜油现货基差为oi05 + 600，显示油脂市场处于强势状态。

关键信息

市场趋势

• 粕类：受南美减产影响，国内豆粕价格节后大涨，建议单边谨慎看多。
• 油脂：海外油脂供应紧张，支撑整体油脂价格易涨难跌，建议单边谨慎看多。

风险提示

• 粕类：人民币汇率大幅升值可能对进口成本产生影响。
• 油脂：政策风险可能对市场造成不确定性。

策略建议

• 粕类：单边谨慎看多，关注豆粕库存变化及南美减产对全球供需的影响。
• 油脂：单边谨慎看多，关注马来西亚棕榈油库存及产量变化，以及国内油脂库存情况。

附图说明

• 图1至图6：展示全球大豆库销比、菜籽库销比、马来棕榈油产量、单产、出口及库存变化。
• 图7至图12：展示国内进口大豆库存、豆粕库存、豆油库存、棕榈油库存、莱油库存及三大油脂库存。
• 图13至图24：展示豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油基差，以及豆菜粕、豆棕油、豆菜油现货价差及进口利润。

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