20250902-开源证券-中国飞鹤-06186.HK-港股公司信息更新报告_2025H1业绩承压_分红提升股东回报_3页_381kb

中国飞鹤2025H1业绩及投资分析报告总结

公司概况
中国飞鹤是中国婴幼儿配方奶粉龙头企业，市场份额持续提升，凭借品牌和渠道优势，在激烈的市场竞争中稳步发展。

业绩分析
2025年上半年，公司营收91.5亿元，同比下降9.4%；归母净利润10.0亿元，同比降幅达46.7%。业绩下滑主因市场竞争加剧、主动调整渠道新鲜度政策及一次性生育补贴影响。公司拟派中期股息每股0.1209港元，剥离人民币10亿元，持续增强股东回报。

战略与股价
公司推动全龄营养战略，覆盖婴幼儿至老年全生命周期产品，提升产品附加值与渠道韧性。调整期内，公司主动降低销售费用和政府补助，但未来新品推广、定价能力提升及电商发力将支持业绩回升。

财务与估值
预计2025-2027年归母净利润分别为25.1、31.4、35.5亿元，对应EPS 0.28、0.35、0.39港元。当前PE为13.1倍，下降空间有限，但盈利承压。毛利率及净利率因原料占比上升持续下滑，但公司现金分红策略增强股权吸引力。

风险提示
市场竞争激烈、出生率下滑、原材料（如奶粉价格）波动或影响短期股东回报。PE估值维持高位但盈利预期下调注风险上升。

投资建议
开源证券维持“增持”评级，看好中期增长潜力，建议投资者关注公司费率控制及新品成效，尤其建议把握高分红股息机会及下半年业务改善带来的机会。