20240831-浙商证券-中国飞鹤-06186.HK-中国飞鹤2024中报点评_收入业绩恢复正增_中期分红亮眼_3页_456kb

中国飞鹤2024年中报总结核心内容

根据报告，中国飞鹤(6186.HK)2024年上半年业绩及展望总结如下：

一、业绩表现与财务数据

1. 💼 收入与利润

   • 24H1总收入1009亿元，同比增长37%，归母净利润188亿元，同比增长106%。
   • 高毛利产品收入占比提升，毛利率达67.9%（同比+26pcts），净利率18.9%（+23pcts）。
   • 销售费用率降至1.5%，研发成本优化显著。

2. ⬆️ 产品结构优化

   • 高端类产品收入占比超70%（对比去年同期694亿元），其中超高端类产品收入增长166%。
   • 星飞帆系列增长200%，卓睿系列增长80%📈，2024年预计将占整体收入30%。
   • 普通类产品收入同比下滑2%，高端类产品收入24H1负增长26%。

3. 🏭 产能扩张

   • 2024年中总设计产能达363万吨（较2023年底327万吨增长），投资能力增强。

二、中期分红

• 首次中期分红135亿元，分红率达70%。
• 利润增长与分红政策延续表明公司对股东回报的重视。

三、未来展望与估值

• 2024-2026年盈利预测：营收分别为2055、2173、2262亿元，归母净利润预计374/389/404亿元，税后增速稳定。
• 估值与评级：维持“买入”建议，参考P/E从103倍降至99倍。
• 行业利好
  • 消化奶粉新国标影响，国内奶粉集中度提升。
  • 推动婴配粉项目产业化，引领行业提质增效。

四、风险提示

• 行业竞争压力、原材料价格波动、出生率持续下滑风险。

五、附录财务摘要（简要）

• 预测关键数据 | 2023A | 2024E | 2025E
• 营收增长率：-8%（YoY）| +5% | +6%🚗
• 净利润：339亿元降至374亿元，毛利率稳定在64%-64%左右。

总结：中国飞鹤业绩弹性足📈，高端品类扩展是未来增长核心，维持买入评级。