交通运输行业报告-快递进入全面价格竞争阶段-国际航班加速恢复-中邮证券_19页_1mb

交通运输行业周报（2023年3月12日）分析总结

行业整体表现
交通运输行业本周市场修复持续，供需差距逐步缩小。2023年2月中国快递发展指数达2548，同比提升111%，发展规模指数增长365%，发展能力指数提升88%，发展趋势指数增长86%。行业整体规模扩张，预计3月发展向好。

快递物流
行业进入价格竞争阶段，末端服务提升成为竞争焦点。2月快递业务量及收入同比大幅增长，但价格端因淡季出现小幅波动。预计3月量收增幅差小幅增长，价格战4-5月达峰值。3月受购物节影响，前期件量可能小幅收敛，后期快递单量稳步回升。中通兔喜、韵达快递超市等加速“最后一公里”竞争，行业处于转型期。

航运港口
中国需求提振支撑全球运价上涨，中长期贸易格局重构逻辑持续。原油运输指数BDTI同比上升1155%，成品油运输指数BCTI同比下降1356%。俄乌冲突导致成品油运距拉长，美国SPR抛售及俄罗斯对印出口增加支撑成品油需求。中国节后复工复产释放消费潜力，VCLL运价逆势上涨，3月10日西非-宁波VLCC运价指数涨幅达6597%。供给端受碳强度指标CII限制船舶速度，运力受限；船东订单不足导致供给紧张。散运板块BDI环比上升326%，需求端受益于基建投资及复工复产。集运板块CCFI、SCFI指数同比大幅下降，美东、美西、欧洲、地中海航线运价承压。

航空机场
商旅出行回暖，国际航班修复持续。2023年3月9日民航执行客运航班量恢复至2019年85.1%，国内航班量达2019年99.5%。国际航线受多国入境政策放宽影响，韩国、日本航司加大中国航线运力，但美、英、法等国际航线恢复率较低。成本端原油价格下行利好航司盈利。预计五一假期需求推动量价齐升，航空业盈利修复空间较大。建议关注吉祥航空、中国国航等。

资本市场动态
本周交运个股涨幅前五为锦州港、天顺股份、嘉友国际、白云机场、中远海特。交通运输行业市盈率（TTM）为11.83倍，较沪深300溢价-36.6%，估值处于低位。

投资建议
快递行业温和价格战加速分化，头部企业通过智能化降本增效，中通、韵达等加快末端服务竞争。航运板块短期供给紧张，中长期全球贸易重构逻辑不变。航空业需求端复苏预期明确，关注国际航线修复及五一出行拉动。

风险提示
疫情反复、经济增速不及预期、油价汇率波动、电商需求放缓、快递网络建设滞后及竞争格局恶化可能影响行业复苏进程。