20230312-中邮证券-交通运输行业报告_快递进入全面价格竞争阶段_国际航班加速恢复_19页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告为交通运输行业投资分析，包含快递物流、航运港口、航空机场三大板块的市场动态、行业数据、投资建议及风险提示。行业整体维持中性评级，表明市场表现与大盘基本持平，存在一定不确定性。

主要观点

快递物流

• 行业修复持续：2023年2月快递发展指数同比增长11.1%，发展规模指数增长36.5%，行业整体规模持续扩张。
• 价格战预期：进入淡季，价格出现小幅波动，预计量收增幅差在3月小幅增长，价格战将在4-5月达峰值。
• 件量趋势：3月受购物节影响，前期件量可能小幅收敛，但后期业务量稳步回升。
• 竞争焦点：末端服务提升是当前竞争的核心，中通、韵达等企业加快“最后一公里”布局。
• 投资建议：关注顺丰控股（直营系）、韵达快递、中通快递等企业，建议关注其降本增效及数字化转型能力。

航运港口

• 运价上涨支撑：中国需求提振支撑全球运价上涨，尤其是成品油和原油运输。
• 供给端限制：碳强度指标CII限制船舶速度，船东订单匮乏，潜在拆船比例较大，中短期运力紧张。
• 需求端恢复：政府基建投资、复工复产提振干散货运输需求，散货运输行业景气向上。
• 国际航线修复：中国-日韩、中国-东南亚航线恢复较快，但与欧美对飞航线恢复仍较慢。
• 投资建议：关注国际航线修复速度，短期可关注国内航线，中长期关注经济复苏对航运的影响。

航空机场

• 商旅回暖预期：随着经济复苏和民众出行信心提升，商旅出行将逐步回暖。
• 国内航线恢复：截至3月9日，国内航班量恢复至2019年的99.5%，国内运力已接近疫情前水平。
• 国际航线复苏：受多国入境政策放宽影响，国际航线需求有望加速恢复，但受国际局势影响较大。
• 成本端利好：原油价格下降将利好航司盈利。
• 投资建议：关注吉祥航空、中国国航等，预期五一假期出行需求将推动量价齐升，航空业盈利修复空间较大。

关键信息

行业数据

• 快递业务量：2023年1月快递业务量同比下降17.63%，但2月发展指数持续提升。
• 运价指数：
  • BDTI：1487点，环比下降1.59%，同比上升11.55%。
  • BCTI：905点，环比上升3.90%，同比下降13.56%。
  • BDI：1424点，环比上升3.26%，同比下降47.34%。
  • CCFI：1020.60点，环比下降3.51%，同比下降69.68%。
  • SCFI：906.65点，环比下降2.63%，同比下降80.40%。
• 民航数据：
  • 2023年3月9日，全民航执行客运航班量11693架次，恢复至2019年的85.1%。
  • 国内航班恢复至2019年的99.5%。
  • 布伦特原油期货价格周跌幅为2.28%，收于83.40美元/桶。
  • 美元兑人民币即期汇率为6.97。

投资建议

• 快递物流：关注中通、韵达、申通、圆通等企业，尤其关注其在末端服务和数字化转型方面的进展。
• 航运港口：关注干散货、成品油运输需求的持续增长，以及运力恢复的节奏。
• 航空机场：短期关注国内航线复苏及商旅出行回暖，中长期关注国际航线修复及经济复苏对航空业的影响。

风险提示

• 疫情反复：可能影响行业复苏进程。
• 经济增速低于预期：影响整体需求及运力恢复。
• 油价、汇率波动：对航空和航运成本产生影响。
• 电商发展放缓：可能影响快递业务增长及竞争格局。
• 政策与国际局势：如航权谈判、地缘政治等因素可能影响国际航线恢复速度。

估值水平分析

• 截至3月10日，交通运输行业市盈率为11.83倍（TTM），低于沪深300指数的12.28倍，行业相对沪深300指数溢价水平为-3.66%。
• 估值相对较低，但需关注行业复苏节奏与盈利修复空间。

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%至10%）、回避（涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%至10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%至5%）、回避（涨幅<-5%）。

分析师声明

• 报告基于公开信息及独立判断，不构成买卖建议。
• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，确保报告独立、客观、公平。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担因使用本报告导致的损失责任。
• 报告可能根据市场变化进行调整，未经授权不得擅自使用或传播。

公司简介

• 中邮证券：2002年设立，注册资本50.6亿元，中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：证券经纪、证券投资咨询、基金销售、融资融券、证券资产管理等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供全方位证券投、融资服务。

中邮证券研究所

• 联系方式：
  • 北京：电话010-67017788，邮箱yanjiusuo@cnpsec.com，地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号。
  • 深圳：电话15800181922，邮箱yanjiusuo@cnpsec.com，地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼。
  • 上海：电话18717767929，邮箱yanjiusuo@cnpsec.com，地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼。