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冬春航季即将开启，国际航班持续恢复总结

核心内容

2024年冬春航季即将开启，国际航班恢复趋势明显。民航局已批复178家国内外航空公司的国际航线航班计划，涉及57个“一带一路”国家，占比达53.48%。此外，多家航司计划新增或复航至第比利斯、阿拉木图、塔什干、开罗、布鲁塞尔、珀斯等地区，国际航线网络将进一步拓展。国内航线方面，49家航司计划每周执飞95968班，与去年同期基本持平。同时，港澳台航线也有明显恢复。

主要观点

• 行业复苏趋势向好：航空和机场板块整体表现优于大盘，交运板块本周上涨1.9%，航空指数上涨3.6%，航运指数上涨3.5%，仅铁路指数下跌1.5%。
• 航空公司业绩改善：随着国际航线恢复，航空公司整体供需格局有望改善，业绩表现持续向好。多家航司如南方航空、东方航空、国航等均表现出较好的恢复态势。
• 支线航空市场潜力大：华夏航空作为我国唯一一家规模化的独立支线航空，正迎来业绩反弹期。其单位ASK成本有望下降，带动业绩上升。支线航空市场仍具较大发展空间。
• 机场受益于航空复苏：机场的航空性业务和非航业务都将因航空需求的复苏而改善，重点推荐上海机场、白云机场等。

关键信息

航空公司表现

平均飞机利用率

机场表现

航空煤油价格与汇率

• 航空煤油出厂价：截至10月1日，航空煤油出厂价（含税）为5577元/吨，月环比下降7.10%，年同比下降29.98%。
• 美元兑人民币汇率：截至10月25日，美元兑人民币即期汇率为7.12，周环比上涨0.26%，年同比下降2.64%。

投资建议

• 重点推荐：

  • 吉祥航空：24-26年对应P/E分别为15.54X/9.16X/8.44X，公司双品牌、双枢纽战略有助于实现旅客全覆盖。
  • 春秋航空：24-26年对应P/E分别为15.97X/12.62X/11.85X，公司盈利水平行业领先，成本控制能力强。
  • 华夏航空：24-26年对应P/E分别为24.72X/10.55X/8.94X，作为支线航空龙头，未来发展空间广阔。
  • 南方航空：24-26年对应P/E分别为32.87X/12.21X/9.29X，公司经营恢复较快，上半年客座率居三大航首位。
  • 中国东航：24-26年对应P/E分别为39.43X/11.63X/8.93X，公司在日韩泰航线有传统优势，商务线有望释放。

• 建议关注：

  • 上海机场：24-26年对应P/E分别为42.84X/32.96X/25.74X，公司具有稳定的投资收益，航空业务持续复苏。

风险提示

• 汇率大幅下滑
• 国内经济失速下行
• 第三方数据可信性风险
• 研报使用信息更新不及时的风险