20250908-华源证券-交通运输行业周报_快递迎来全面提价_关注油运旺季表现_16页_2mb

交通运输行业周报总结（2025年9月1日-2025年9月7日）

核心内容

一、行业动态跟踪

1. 快递物流

• 全国性涨价趋势形成：为应对“反内卷”，湖南、湖北、江西等地快递公司自9月起陆续上调快件价格，部分省份计划在10月进一步涨价，旨在保障从业人员权益并稳定基层网络。
• 重庆治超政策落地：《重庆市公路货物运输超限超载治理办法》自9月1日起实施，强化源头治理，规范运输经营者行为，推动综合治理机制建设。
• 长久物流半年报表现：公司2025年上半年实现收入23.26亿元，同比增长27.5%，但毛利率下滑至8.3%。预计随着公路治超推进，毛利率有望回升。

2. 航空机场

• 中俄互免签证政策即将实施：中方计划自2025年9月15日起对俄罗斯普通护照持有者试行免签政策，预计利好航空及旅游相关行业。
• 暑运旅客运输量创新高：2025年暑运期间，全国民航累计运输旅客1.47亿人次，同比增长3.6%，平均客座率84.8%，航班正常率提升至84%。

3. 航运船舶港口

• VLCC运价大幅上涨：VLCCTD3cTCE运价在9月5日涨至61,638美元/日，为2022年以来的最高水平，预计9月仍是旺季初期，运价仍有上涨空间。
• OPEC+开启新一轮增产：OPEC+计划从10月开始增产，试图夺回市场份额。尽管增产未有效降低油价，但预计对油运市场产生积极影响。
• 成绵高速公路及成都城北出口高速公路免收通行费：自2025年9月4日起，成绵高速免收通行费，9月17日起成都城北出口高速免收，有利于降低物流成本。

二、核心观点

1. 航空

• 行业长期供需差明显：航空业供给增长缓慢，需求有望随宏观经济回暖而上升，板块具备弹性上行空间。
• 重点关注公司：华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空。
• 飞机产业链受益：OEM与MRO产能紧张，二手飞机紧缺度提升，美债降息背景下航空租赁利差有望扩大。
• 重点关注公司：渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。

2. 快递

• 电商快递需求坚韧：行业整体业务量和收入增长，价格战总体可控，但存在超预期竞争风险。
• 中长期看好良性竞争：顺丰、京东物流受益于顺周期回暖及降本，业绩与估值双升空间较大。
• 建议关注公司：
  • 中通快递：行业龙头，经营稳定，分红回购增强股东回报。
  • 圆通速递：份额增长，智能化领先。
  • 申通快递：产能与服务双升，阿里潜在行权。
  • 顺丰控股：需求增长，成本管控优化。

3. 供应链物流

• 深圳国际：华南物流园转型升级，高分红下具备价值重估空间。
• 快运格局向好：行业竞争放缓，具备顺周期弹性。
• 建议关注公司：
  • 德邦股份：精细化管理与京东导流推动盈利。
  • 安能物流：加盟商生态优化，盈利改善显著。
• 化工物流：市场空间大，行业准入壁垒提升，存在整合机会。建议关注密尔克卫、兴通股份。

4. 航运

• 油运市场前景乐观：OPEC+增产与美联储降息周期叠加，预计2025年Q4油运市场景气度提升。
• 集运需求增长：亚洲内集运需求持续增长，全球供应链多元化与美国关税刺激是主要驱动力。
• 散运市场复苏：环保法规限制老旧船队运营，有效运力出清，叠加铁矿投产与美联储降息，预计散运市场持续复苏。
• 建议关注公司：招商轮船、中远海能、招商南油、海丰国际、中谷物流、锦江航运、海通发展、海航科技、国航远洋。

5. 船舶

• 绿色更新周期开启：航运市场景气度回升与绿色转型推动新造船需求，预计2025年下半年新造船价将有所改善。
• 重点关注公司：中国船舶、中船防务、中国动力。

6. 港口

• 板块格局趋稳：港口作为基础设施，经营稳定，现金流强劲。
• 建议关注公司：招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。

三、风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
2. 快递行业价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀企业利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输与人工成本上涨可能影响行业盈利能力。

四、市场回顾（2025年9月1日-9月5日）

• A股交运指数表现：环比下降1.42%，跑输上证指数0.24pct。
• 各子行业表现：
  • 航运：+1.23%
  • 港口：-1.38%
  • 公路：-1.45%
  • 铁路：-1.50%
  • 机场：-1.54%
  • 物流综合：-1.68%
  • 航空：-1.81%
  • 快递：-3.97%

五、投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅>20%
  • 增持：5%~20%
  • 中性：-5%~5%
  • 减持：< -5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越市场基准。
  • 中性：行业指数与市场基准持平。
  • 看淡：行业指数弱于市场基准。