20210523-东北证券-交通运输_快递价格竞争持续_集运高景气超预期_16页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月23日交通运输行业的整体表现与子行业动态，包括快递、航空、航运及铁路公路等领域。报告指出，行业整体趋势“优于大势”，并围绕“紧跟经济复苏”与“转型升级”两大主题提出投资策略。

主要观点

1. 快递行业

• 4月快递行业价格企稳，通达系内部价格竞争仍在。
• 通达系业务量保持健康增速，但单票价格持续下降，接近2020年价格战最低点。
• 顺丰单票价格连续两个月环比提升，通过调整特惠件客户选择标准改善盈利能力。
• 通达系整体单票价格继续走低，部分公司存在为末端网点补贴以争夺市场份额的行为。
• 快递行业仍处于供给过剩状态，价格战趋势将有所放缓。

2. 航空行业

• 五一节后民航市场恢复常态，国内航班量恢复率逐步提升。
• 东航恢复率最高，为83.9%，南航和国航分别为72.2%和77%。
• 欧盟宣布重新开放边界，对已接种疫苗的旅客开放，可能促进国际航空需求复苏。
• 国内航空业进入修复周期，需求恢复至疫情前水平，国际航线复苏仍需时间。

3. 航运行业

• 集运市场高景气超预期，远洋航线运价高位平稳运行。
• CCFI和SCFI指数分别上涨3.85%和2.67%，显示行业景气度持续。
• 干散货市场略有回落，BDI指数环比下降2.38%。
• 原油价格受伊朗制裁解除影响大幅下挫，但油运指数稳中上涨。

4. 铁路公路

• 铁路客、货运恢复良好，铁路固定资产投资同比增长8.1%。
• 铁路货运总量和煤炭运输量均保持增长趋势。
• 公路物流运价指数止跌回升，运力供给总体平稳，运价指数震荡。

关键信息

行业数据

• 行业市盈率：246.53倍
• 行业市净率：2.66倍
• 成分股数量：124只
• 总市值：6098亿元
• 流通市值：5780亿元
• 行业总营收：1086亿元
• 行业总净利润：23亿元
• 行业资产负债率：182.83%

重点推荐公司

• 南方航空：国内航线占比高，复苏弹性大，评级“增持”
• 东方航空：国内航线恢复至疫情前，评级“增持”
• 中远海控：集运市场高景气，评级“增持”
• 传化智联：以“物流+互联网+金融”为导向，评级“增持”
• 永安行：共享助力车模式成熟，盈利提升，评级“增持”

主要覆盖公司

• 顺丰控股、圆通速递、韵达股份、德邦股份、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁等。

财务数据（部分公司）

风险提示

• 快递行业价格战加剧
• 疫情防控不及预期

年度策略

1. 集运产业链：继续推介国际贸易超旺为基础的集运行业，关注跨境电商。
2. 快递物流供应链：推荐竞争格局良好的快递核心公司。
3. 油运行业：关注供需格局良好的油运公司，等待经济复苏后的爆发机会。
4. 交运基础设施：以REITs为主要工具，关注交运基础设施价值重估。
5. 航空业：关注航空跨年度投资机会，国内恢复快，国际复苏需时日。

行业展望

• 快递：价格战趋势放缓，通达系内部竞争激烈，顺丰表现优于其他。
• 航空：国内需求恢复至疫情前，国际复苏缓慢。
• 航运：集运市场高景气，油运受益于经济复苏及制裁解除。
• 铁路公路：运量持续增长，铁路固定资产投资稳步提升。

总结

交通运输行业整体呈现“优于大势”的趋势，受益于经济复苏与政策支持。快递行业价格企稳，但通达系内部竞争仍在；航空市场逐步恢复，但国际航线复苏仍需时间；航运市场表现超预期，尤其是集运和油运。铁路和公路运力持续增长，运价回升。重点推荐公司包括南方航空、东方航空、中远海控、传化智联和永安行，关注其在行业复苏中的表现。