20220126-天风证券-天风总量团队联席解读_悲观情绪能否扭转__8页_509kb

文档内容总结

核心内容

本文是一份由天风总量团队发布的证券研究报告，主题为“悲观情绪能否扭转？”，主要分析了2022年美国和中国宏观经济、股市策略、债券市场走势及市场见底信号等关键内容，旨在为投资者提供市场判断和投资建议。

主要观点

1. 宏观：美股还能跌多少？

• 市场对2022年美国经济增速预测存在较大分歧，反映出对“复苏还是衰退”的方向判断不同。
• 2022年美国经济增速预计放缓至 3% 左右，低于多数机构预测值，但没有失速风险。
• 二季度是观察美国经济和通胀的关键窗口，届时美联储可能会根据经济表现调整其加息节奏。
• 美国经济的主要矛盾从“财政赤字-居民消费-企业生产-资本开支”转向“科技引领的产业周期”或“财政政策支持”。

2. 策略：绝望中孕育生机

• 当前市场情绪悲观，但存在阶段性反弹机会。
• 中证500股债收益差已下破 -2X标准差，意味着指数性价比大幅提升，进入酝酿机会阶段。
• 市场有望在春节后迎来超跌反弹，重点方向包括：
  • TMT板块（智能汽车、元宇宙、5G+工业互联网、华为供应链和生态圈）
  • 景气赛道超跌反弹（储能、电池、锂矿、军工等）
  • 稳增长新方向（核电、氢能源等）

3. 固收：债市持续走强，如何看待？

• 债市仍处于走强阶段，十年期国债收益率目标区间为 2.65% - 3.05%。
• 一季度利率可能继续震荡，但整体向上概率较大。
• 市场需合理评估政策导向，从“宽货币”转向“宽信用”。
• 2月份降息可能性较低，但若一季度经济表现不佳，后续可能有降息空间。

4. 金工：见底看什么指标？

• 市场当前处于震荡格局，需关注短期风险偏好变化。
• 成交金额低于 9000亿 可能是市场见底的信号，若下周成交金额缩至 8000亿 左右，可能迎来底部确认。
• 行业配置建议关注 科技、消费、新能源动力系统、农业、旅游、专用机械。
• 中证500目前处于 低估水平，适合配置，建议仓位 60%。

关键信息

• 美国经济：2022年增速预计为 3%，低于多数机构预测，但无失速风险。
• 中证500：股债收益差下破 -2X标准差，表明性价比提升，有望反弹。
• 债市走势：十年期国债收益率目标区间为 2.65% - 3.05%，一季度利率或继续震荡向上。
• 市场见底信号：成交金额缩至 8000亿 左右可能确认底部，短期关注 食品饮料、证券、医药、化工 的超跌反弹。
• 行业配置建议：重点关注 TMT、新能源、农业、旅游、专用机械 等板块。
• 政策影响：2022年开年政策偏稳增长，流动性宽松预期仍在，但需关注内外部政策协调。

风险提示

• 政策不确定性：中美货币政策周期错位，需关注国内政策调整。
• 海外疫情发展超预期：可能影响全球供应链和经济复苏节奏。
• 外部环境变化：美联储加息缩表可能对市场造成压力。

附录：近期报告

1. 《固定收益：天奈转债，国内领先的碳纳米管导电浆料企业-申购建议：积极申购》（2022-01-26）
2. 《固定收益：部委会议透露了哪些靠前发力信息？-固收专题》（2022-01-25）
3. 《固定收益：城投债：各等级利差整体上行-城投债利差（2022-01-21）》（2022-01-23）

分析师信息

• 孙彬彬、宋雪涛、刘晨明、吴先兴
• SAC执业证书编号：S1110516090003、S1110517090003、S1110516090006、S1110516120001

投资评级体系

结论

当前市场虽处于悲观情绪中，但存在结构性机会。中证500估值已处于低估水平，有望迎来阶段性反弹；债市持续走强，利率或继续震荡向上；美联储政策可能经历 先紧后松 的转变。投资者应关注 TMT、新能源、农业、旅游、专用机械 等行业，合理把握政策和市场节奏。