20210430-财信国际经济研究院-2021年4月PMI数据的点评_出口放缓和成本上升拖累制造业扩张势头_5页_682kb

2021年4月PMI数据总结

核心内容

2021年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.1%，较上月回落 0.8个百分点；非制造业商务活动指数为 54.9%，较上月回落 1.4个百分点；综合PMI产出指数为 53.8%，较上月下降 1.5个百分点。整体来看，制造业扩张势头有所放缓，但仍保持扩张；非制造业继续回暖，服务业带动小型企业景气度回升。

主要观点

• 制造业PMI回落，但扩张持续
  受出口边际回落和成本上升影响，制造业PMI下降至 51.1%，但仍连续14个月高于临界值，表明制造业仍在扩张，只是增速放缓。

• 供需同步放缓，但互动改善格局延续
  制造业生产与新订单指数同步回落，供需两端扩张同步性增强，表明企业对市场预期较为一致，供需互动改善局面持续。

• 出口需求回落，成本压力加剧
  海外供给修复和欧美工业产能利用率提高导致出口替代效应减弱，出口相关产业链受到冲击，成本上升进一步压缩企业利润空间。

• PPI上涨势头延续，中下游企业承压
  4月PPI预计增长 6.8%，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别达 66.9% 和 57.3%，显示价格上行压力较大，中下游制造业企业成本负担加重。

• 企业进入主动补库存周期
  原材料库存指数小幅下降，产成品库存指数略有上升，显示企业开始积极补库存，以应对未来需求增长。

• 服务业加速复苏，小型企业景气度提升
  服务业PMI为 54.4%，高于2015-2020年同期均值1.6个百分点，表明服务业在疫情后恢复迅速，对小型企业带动明显。

• 建筑业景气度高位回落
  建筑业PMI为 57.4%，较上月回落 4.9个百分点，但业务预期指数连续三个月高于 60%，显示行业信心仍较强。

关键信息

制造业PMI变化

• 4月制造业PMI为 51.1%，较上月下降 0.8个百分点。
• 生产指数为 52.2%，较上月下降 1.7个百分点。
• 新订单指数为 52.0%，较上月下降 1.6个百分点。
• 新出口订单指数为 50.4%，较上月下降 0.8个百分点。

非制造业PMI变化

• 4月非制造业商务活动指数为 54.9%，较上月上升 1.4个百分点。
• 服务业PMI为 54.4%，高于2015-2020年同期均值 1.6个百分点。
• 建筑业PMI为 57.4%，较上月下降 4.9个百分点，但业务预期指数为 64.8%，连续三个月高于 60%。

库存与价格

• 原材料库存指数为 48.3%，较上月下降 0.1个百分点。
• 产成品库存指数为 46.8%，较上月上升 0.1个百分点。
• 原材料购进价格指数为 66.9%，出厂价格指数为 57.3%，显示PPI上涨压力持续。

未来展望

• 二季度制造业PMI预计将维持在 51% 左右，受国内需求恢复和海外需求修复共同推动。
• 服务业在二季度将加速重启，景气度有望持续提升。
• 建筑业在专项债发行提速和房地产韧性支撑下，市场信心较强，景气度短期有望维持高位。

图表要点

• 图1：4月PMI指数变化情况，显示制造业PMI回落。
• 图2：中小型企业PMI改善幅度超过大型企业，反映服务业带动小型企业复苏。
• 图3：制造业生产扩张放缓，显示企业开工意愿下降。
• 图4：制造业内外需指标变化，显示出口需求回落对总需求支撑减弱。
• 图5：制造业供需两端变化，显示供需互动改善局面延续。
• 图6：PPI上涨势头延续，原材料购进价格指数高位运行。
• 图7：产成品库存和原材料库存变化，显示企业进入主动补库存周期。
• 图8：非制造业商务活动指数变化，显示服务业与建筑业景气度变化趋势。

总结

2021年4月，中国制造业PMI小幅回落至 51.1%，但仍在扩张区间，主要受出口边际放缓和成本上升影响。非制造业保持回暖态势，服务业带动小型企业景气度回升，建筑业虽景气度回落但市场预期仍强。整体来看，制造业进入主动补库存周期，PPI上涨压力持续，二季度制造业或继续温和修复。