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报告摘要

成本之殇 ——4月PMI数据点评总结

核心内容

4月份中国制造业和非制造业PMI均有所回落，但仍保持在扩张区间，显示经济持续稳定复苏。制造业PMI为51.1%，非制造业商务活动指数为54.9%，综合PMI产出指数为53.8%。尽管PMI整体呈现放缓趋势，但供需两端仍维持增长，预计5月将有所恢复。

主要观点

制造业PMI：供需两端扩张放缓，进出口维持景气
- 4月制造业PMI为51.1%，较上月下降0.8个百分点，但仍高于2019年和2020年同期。
- 生产指数和新订单指数分别为52.2%和52.0%，较上月下降1.7和1.6个百分点，扩张力度减弱。
- 基础原材料行业增速放缓，而新动能和消费品行业保持良好增长态势。
- 大型企业PMI下降，而小型企业PMI上升，显示小型企业复苏更强劲。
- 国家政策支持小微企业，如银保监会发布的通知，有利于小型企业的发展。
- 企业生产经营活动预期指数为58.3%，维持高位，显示市场信心稳定。
非制造业PMI：扩张步伐放缓，前景保持乐观
- 非制造业商务活动指数为54.9%，较上月下降1.4个百分点，主要受海外疫情和成本上升影响。
- 建筑业PMI下降至57.4%，服务业PMI为54.4%，均低于上月。
- 服务业中19个行业商务活动指数高于临界点，显示市场活跃度上升。
- 新出口订单指数回落至荣枯线以下，反映外需恢复不及预期。
- 销售价格指数下降，但仍高于临界点，显示非制造业价格仍保持增长。
- 业务活动预期指数为63.0%，表明企业对未来发展保持乐观。
成本上升压力显著
- 受国际大宗商品价格上涨影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数维持高位，反映企业成本压力。
- 原材料购进价格指数连续6个月高于60%，原材料成本高的企业比重创新高。
- 大型企业原材料价格压力较大，而小型企业议价能力差，成本转嫁能力弱。
- 除原材料成本外，芯片短缺、物流不畅、集装箱紧缺等问题仍困扰企业。
- 用工压力有所增加，从业人员指数下降至49.6%，重回荣枯线以下。
库存情况
- 制造业原材料库存指数和产成品库存指数分别为48.3%和46.8%，均较上月略有变化。
- 大型企业原材料库存指数回升至荣枯线以上，显示其库存管理能力较强。
- 中小型企业库存指数回落，显示其库存压力较大。

关键信息

政策支持：国家对小微企业推出多项支持政策，如银保监会的通知，有助于其复苏。
成本问题：原材料、物流、用工成本上升是当前企业面临的主要挑战。
行业分化：基础原材料行业受成本压力影响较大，而新动能和消费品行业表现较好。
风险提示：需关注海内外疫情控制、外需恢复不及预期等风险。
未来展望：预计5月供需两端将有所恢复，PMI有望回升。

表格概览

| 指标 | 2019-10 | 2019-11 | 2019-12 | 2020-01 | 2020-02 | 2020-03 | 2020-04 | 2020-05 | 2020-06 | 2020-07 | 2020-08 | 2020-09 | 2020-10 | 2020-11 | 2020-12 | 2021-01 | 2021-02 | 2021-03 | 2021-04 |
|------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|
| 中采制造业PMI | 49.3 | 50.2 | 50.2 | 50.0 | 35.7 | 52.0 | 50.8 | 50.6 | 50.9 | 51.1 | 51.0 | 51.5 | 51.4 | 52.1 | 51.9 | 51.3 | 50.6 | 53.9 | 51.1 |
| 生产量 | 50.8 | 52.6 | 53.2 | 51.3 | 27.8 | 54.1 | 53.7 | 53.2 | 53.9 | 54.0 | 53.5 | 54.0 | 53.9 | 54.7 | 54.2 | 53.5 | 51.9 | 53.1 | 52.2 |
| 雇员 | 47.3 | 47.3 | 47.3 | 47.5 | 31.8 | 50.9 | 50.2 | 49.4 | 51.8 | 52.4 | 51.7 | 53.6 | 53.1 | 53.7 | 53.2 | 52.0 | 51.6 | 53.1 | 51.7 |
| 新订单 | 49.6 | 51.3 | 51.2 | 51.4 | 29.3 | 52.0 | 50.2 | 50.9 | 51.4 | 51.7 | 52.0 | 52.8 | 52.8 | 53.9 | 53.6 | 52.3 | 51.5 | 53.6 | 52.0 |
| 出口订单 | 47.0 | 48.8 | 50.3 | 48.7 | 28.7 | 46.4 | 33.5 | 35.3 | 42.6 | 48.4 | 49.1 | 50.8 | 51.0 | 51.5 | 51.3 | 50.2 | 48.8 | 51.2 | 50.4 |
| 产成品库存 | 46.7 | 46.4 | 45.6 | 46.0 | 46.1 | 49.1 | 49.3 | 47.3 | 46.8 | 47.6 | 47.1 | 48.4 | 44.9 | 45.7 | 46.2 | 49.0 | 48.0 | 46.7 | 46.8 |
| 原材料库存 | 47.4 | 47.8 | 47.2 | 47.1 | 33.9 | 49.0 | 48.2 | 47.3 | 47.6 | 47.9 | 47.3 | 48.5 | 48.0 | 48.6 | 48.6 | 49.0 | 47.7 | 48.4 | 48.3 |
| 购进价格 | 50.4 | 49.0 | 51.8 | 53.8 | 51.4 | 45.5 | 42.5 | 51.6 | 56.8 | 58.1 | 58.3 | 58.5 | 58.8 | 62.6 | 68.0 | 67.1 | 66.7 | 69.4 | 66.9 |