20210430-东北证券-中国中铁-601390.SH-Q1业绩高速增长_发展路径稳健清晰_4页_682kb
报告摘要
中国中铁（601390）公司点评报告总结
核心内容概述
中国中铁在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，展现出公司在基建行业中的强劲发展势头。公司营业总收入达2370.41亿元，同比增长50.94%；归属于上市公司股东的净利润为64.85亿元，同比增长80.89%。公司保持了稳健的发展路径，订单充足，盈利空间持续扩大。
主要观点
- 业绩表现强劲：2021年第一季度，中国中铁的营业总收入和净利润均实现大幅增长，显示公司运营效率和盈利能力的提升。
- 在手订单充足：公司一季度新签合同额为3292.3亿元，同比下降2.5%；未完合同额达37809.7亿元，较上年末增长1.5%，其中工程设备与零部件制造业务增长显著（11.1%）。
- 中标能力突出：公司在2月和4月分别中标16和25个重大工程，中标金额分别为约364.58亿元和548.48亿元，体现了其在市场中的竞争力。
- 降本增效成果显著：公司通过优化生产组织和提升运营效率，一季度综合毛利率为9.70%，同比增加0.16个百分点；四项费用率为5.34%，同比减少0.28个百分点。
- 行业景气度提升：2021年一季度，全国基础设施投资同比增长29.7%，带动市场需求上涨。公司基础设施建设业务收入增长55.03%，毛利率提升0.86个百分点，主要得益于公路和市政业务收入增长。
关键信息
- 财务预测：预计公司2021-2023年归母净利润增速分别为10.75%、11.90%和9.27%，EPS分别为1.14元、1.27元和1.39元。
- 估值指标：2021年公司市盈率（P/E）为4.71倍，市净率（P/B）为0.51倍，市销率（P/S）为0.13倍，显示公司估值较低。
- 投资评级：分析师给予公司“增持”评级，认为其未来6个月内股价涨幅将超越市场基准5%至15%。
- 风险提示：存在新签订单不及预期、业绩预测和估值判断不达预期的风险。
财务摘要
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 8508.84 | 9747.49 | 10624.00 | 11680.00 | 12608.72 |
| 归属于上市公司股东净利润（亿元） | 236.78 | 251.88 | 278.95 | 312.14 | 341.08 |
| 每股收益（元） | 0.96 | 1.03 | 1.14 | 1.27 | 1.39 |
| 市盈率（倍） | 6.16 | 5.14 | 4.71 | 4.24 | 3.87 |
| 市净率（倍） | 0.66 | 0.51 | 0.51 | 0.46 | 0.42 |
| 净资产收益率（%） | 10.69% | 9.86% | 9.94% | 10.09% | 10.01% |
股票数据
| 指标 | 2021/04/29 |
|---|---|
| 6个月目标价（元） | 6.04 |
| 收盘价（元） | 5.38 |
| 12个月股价区间（元） | 5.00~6.03 |
| 总市值（百万元） | 132,191.60 |
| 总股本（百万股） | 24,571 |
| A股（百万股） | 20,364 |
| B股/H股（百万股） | 0/4,207 |
| 日均成交量（百万股） | 52 |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 1.03 | 1.14 | 1.27 | 1.39 |
| 每股净资产（元） | 10.39 | 11.42 | 12.59 | 13.87 |
| 每股经营性现金流量（元） | 1.26 | 2.33 | 3.13 | 2.97 |
| 营业收入增长率（%） | 14.6% | 9.0% | 9.9% | 8.0% |
| 净利润增长率（%） | 6.4% | 10.7% | 11.9% | 9.3% |
| 毛利率（%） | 10.3% | 10.2% | 10.3% | 10.3% |
| 净利润率（%） | 2.6% | 2.6% | 2.7% | 2.7% |
| 资产负债率（%） | 73.9% | 74.5% | 74.7% | 74.1% |
| 流动比率 | 1.05 | 1.07 | 1.04 | 1.06 |
| 速动比率 | 0.56 | 0.57 | 0.55 | 0.56 |
| 费用率 | 销售费用率0.5% | 管理费用率2.3% | 财务费用率0.8% | |
| P/E（倍） | 5.14 | 4.71 | 4.24 | 3.87 |
| P/B（倍） | 0.51 | 0.51 | 0.46 | 0.42 |
| P/S（倍） | 0.15 | 0.13 | 0.12 | 0.11 |
| 净资产收益率（%） | 9.9% | 9.9% | 10.1% | 10.0% |
分析师简介
- 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有丰富的证券研究经验，擅长把握周期行业发展脉络。
风险提示
- 新签订单不及预期
- 业绩预测和估值判断不达预期
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