20230502-浙商证券-立昂微-605358.SH-立昂微点评报告_业绩短期波动_静待大硅片业务放量_3页_1004kb

业绩短期波动，静待大硅片业务放量
公司2022Q4和2023Q1业绩因全球经济复苏迟缓、消费电子需求下滑而承压，收入同比下滑。但行业库存下降表明景气拐点可能已现，对下半年行业前景持乐观态度。

12英寸大硅片业务高速增长，进口替代加速
公司主营12英寸硅片的两家子公司2022年收入同比增长125%，随着嘉兴和衢州工厂产能爬坡，国产化替代进程加速，长期发展值得看好。

功率芯片产品结构优化，盈利能力显著提升
公司通过产品多元化、客户拓展优化产品结构，全球光伏类芯片市占率达45%-49%。FRD产品销售收入增长400%，沟槽产品占比提升，叠加自主研发，毛利率提升536个百分点至56.31%。

盈利预测与估值
预计2023-2025年公司营收分别为3549亿、4803亿、5821亿，同比增速2178%/3533%/2121%。归母净利润预计715亿、994亿、1261亿，同比增速393%/3906%/2685%。当前PE分别为45x/31x/25x，维持“买入”评级。

风险提示
产能释放不及预期、供需失衡、行业景气度低迷等风险仍存。