20250725-中邮证券-立昂微-605358.SH-外延片订单饱满_射频业务快速放量_5页_780kb

立昂微（605358）公司点评报告总结

**股票评级：**买入（维持）

**发布时间：**2025-07-25

投资要点

1. 外延片业务表现强劲：

   • 2024年半导体硅片主营收入22.39亿元，同比增长24.91%，折合6吋销量1512.78万片，其中12吋硅片销量同比增长121.23%。
   • 2025年上半年，半导体硅片预计实现营收16.52亿元，销量折合6吋927.86万片，12吋销量预计达81.15万片，同比增长99.14%。
   • 6-8吋外延片订单饱满，产能利用率较高；12吋外延片同样需求旺盛，总出货量有望下半年继续增长。

2. 功率器件业务结构调整：

   • 2024年功率器件芯片收入同比下降16.20%，销量增至182.40万片，同比增长6.30%。
   • 2025年上半年预计销量约94.20万片，同比增长4.48%，并通过优化产品结构、拓展优质客户和加快新产品开发，计划全年实现高产销量。

3. 射频芯片实现突破：

   • 2024年射频芯片主营收入同比增长115.08%，销量达4万片。
   • 尽管2025年上半年射频芯片销量预计下降22.36%，但平均单价同比上升18.96%，主要由于产品结构调整并切入低轨卫星、人工智能等新兴领域供应链。

投资建议

• 盈利预测： 预计2025/2026/2027年收入分别为40.06/50.17/60.09亿元，归母净利润分别为0.30/2.03/4.02亿元。
• 产能布局： 公司具备月产6/8英寸抛光片、外延片以及12英寸硅片，功率器件芯片月产能23.5万片，射频芯片年产能15万片。

风险提示

• 行业需求波动、市场竞争加剧、存货减值、股权波动、商誉风险及宏观环境变化。

财务摘要

• 关键指标表

  项目	2024A	2025E	2026E	2027E
  营收（百万元）	3092	4006	5017	6009
  净利润（百万元）	-265.76	30.05	202.60	401.83
  EPS（元/股）	-0.40	0.04	0.30	0.60
  市盈率（P/E）	-59.95	530.14	78.63	39.65

报告指出立昂微在外延片需求旺盛、功率器件结构调整以及射频技术突破多重利好下，有望实现高增长，当前评级“买入”。投资前请注意相关风险。