20220714-安信证券-立昂微-605358.SH-半导体硅片需求旺盛_净利润持续高增长_5页_507kb
报告摘要
立昂微 (605358.SH) 2022年上半年业绩总结
核心内容
立昂微在2022年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为4.85亿元至5.15亿元，同比增长132.09%至146.44%。扣非归母净利润为4.35亿元至4.75亿元，同比增长136.59%至158.35%。Q2单季度归母净利润预计为2.47亿元至2.77亿元，同比提升86%至108%，环比增长4%至16%。
主要观点
- 行业景气高涨：半导体硅片需求旺盛，主要受国产替代加速及新能源行业快速增长驱动，公司产品呈现量价齐升态势。
- 12寸硅片产能释放：公司已实现12英寸硅片的大规模生产与销售，技术能力覆盖14nm以上逻辑电路、图像传感器件和功率器件。衢州基地已建成15万片/月的产能，实际产出接近6万片/月；嘉兴金瑞泓12寸项目设计产能为40万片/月，预计2023年底形成第一期15万片/月的产能。
- 供需缺口持续：由于硅片大厂扩产滞后于下游晶圆厂的产能提升，行业供需缺口有望持续扩大，为立昂微带来持续增长机会。
- 盈利与估值趋势：公司预计2022-2024年收入分别为37.91亿元、50.00亿元、63.08亿元，归母净利润分别为10.51亿元、13.43亿元、16.75亿元。投资评级为“买入-A”，6个月目标价为93.50元。
关键信息
业绩表现
- 2022年上半年：归母净利润4.85亿至5.15亿，同比增长132.09%至146.44%；扣非归母净利润4.35亿至4.75亿，同比增长136.59%至158.35%。
- 2022年全年：预计归母净利润10.51亿元，同比增长197.2%。
- 2023年全年：预计归母净利润13.43亿元，同比增长27.8%。
- 2024年全年：预计归母净利润16.75亿元，同比增长24.7%。
财务预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入 | 1502.0 | 2540.9 | 3790.5 | 4999.7 | 6308.3 |
| 净利润 | 202.0 | 600.3 | 1051.2 | 1343.2 | 1674.8 |
| 毛利率 | 35.3% | 44.9% | 45.9% | 44.6% | 44.0% |
| 营业利润率 | 15.9% | 26.9% | 32.4% | 31.4% | 31.0% |
| 净利润率 | 13.4% | 23.6% | 27.7% | 26.9% | 26.5% |
| ROE | 10.9% | 8.0% | 12.2% | 14.1% | 15.6% |
| ROIC | 10.4% | 34.8% | 22.5% | 24.9% | 33.4% |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率 (PE) | 206.0 | 69.3 | 39.6 | 31.0 | 24.9 |
| 市净率 (PB) | 22.4 | 5.5 | 4.8 | 4.4 | 3.9 |
| EV/EBITDA | 77.0 | 47.4 | 24.9 | 19.7 | 16.1 |
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：93.50元
- 当前股价（2022-07-14）：61.46元
风险提示
- 下游需求衰减
- 市场竞争加剧
- 原材料价格上涨
- 新增产能投放不达预期
交易数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 总市值（百万元） | 41599.20 |
| 流通市值（百万元） | 30881.81 |
| 总股本（百万股） | 676.85 |
| 流通股本（百万股） | 502.47 |
| 12个月价格区间 | 50.16/179.11元 |
财务指标趋势
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 26.0% | 69.2% | 49.2% | 31.9% | 26.2% |
| 营业利润增长率 | 37.5% | 186.0% | 79.6% | 27.8% | 24.7% |
| 净利润增长率 | 57.5% | 197.2% | 75.1% | 27.8% | 24.7% |
| 四费/营业收入 | 18.2% | 16.7% | 11.9% | 11.8% | 11.6% |
| 流动比率 | 1.83 | 3.19 | 5.51 | 5.87 | 5.45 |
| 速动比率 | 1.51 | 2.77 | 4.51 | 4.73 | 4.39 |
投资评级体系
-
买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
-
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
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中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
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减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
-
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
-
风险评级：
- A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。
分析师声明
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