A股筹码大起底：这是谁的主场？-20181112-太平洋证券-34页-2mb
报告摘要
A股筹码大起底：这是谁的主场？总结
核心内容概览
- 2017年一般法人持股占比超过60%，个人投资者持股占比降至21%，专业机构和沪股通合计持股占比提升至17%。
- 2014年以来，个人投资者持续净卖出，而一般法人和沪股通资金则持续买入。
- A股交易中，个人投资者仍占80%，但交易占比在持续下滑，机构投资者（沪股通+专业机构）交易占比在提升。
- 2018Q3，机构投资者中基金、保险为主，但保险、社保、QFII、陆股通持股占比显著提升，而基金显著下滑。
- 国家队在机构投资者（含法人）中的市值占比在2015年股灾后显著提升，截止2018Q3仍保持在9%-10%。
- 不同机构在不同行业有显著的持仓偏好和配置变化。
主要观点
散户与机构对比
- 散户趋势：小规模个人投资者持股占比持续下降，10万元以下资金规模的投资者持股市值占比显著减少。
- 机构趋势：机构投资者整体持股占比提升，且在部分行业（如金融业）具有显著话语权。
机构持仓分布
- 基金：重仓食品饮料、医药、非银、银行，且在计算机、休闲服务等行业有明显加仓。
- 保险：重仓银行、房地产，配置比例高达77%，且在钢铁、公用事业等有显著加仓。
- 阳光私募：重仓医药、房地产、化工、汽车，且在商业贸易、纺织服装等行业有显著加仓。
- 社保：重仓银行、医药，配置比例达38%，且在化工、建筑等行业有显著加仓。
- 陆股通：重仓食品饮料、家电、医药、非银，且在食品饮料、建材、钢铁等有显著加仓。
- QFII：重仓银行、食品饮料、家电，且在房地产、钢铁等有显著加仓。
- 国家队：重仓银行、非银，合计占持股市值的72%，且在非银、农林牧渔等行业有显著加仓。
机构持仓变动
- 银行：2018Q3较2017年有显著增仓，主要受益于社保、保险、国家队的增持。
- 食品饮料：2018Q3较2017年有显著增仓，主要受益于基金和陆股通的增持。
- 有色、电气设备、汽车、交运等行业：在各类机构投资者配置中普遍减配。
关键信息
持股占比变化
| 机构类型 | 2018Q3持股占比 | 2017年持股占比 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 国家队 | 9%-10% | 9%-10% | 稍微下降 |
| 基金 | 3.8% | 4.15% | 显著下降 |
| 保险 | 1.3% | 1.3% | 稍微上升 |
| 社保 | 38% | 38% | 显著上升 |
| 陆股通 | 48% | 48% | 稍微上升 |
| QFII | 51% | 51% | 稍微下降 |
行业配置变动
| 行业 | 国家队变动 | 社保变动 | 保险变动 | 基金变动 | 陆股通变动 | QFII变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 银行 | +2.77% | +2.75% | +4.90% | +1.34% | +1.10% | -0.30% |
| 非银金融 | -0.63% | -2.19% | -1.53% | -0.07% | -0.30% | +0.41% |
| 房地产 | +0.55% | -2.19% | +0.55% | -0.07% | +0.20% | +8.84% |
| 食品饮料 | +1.89% | +2.50% | -0.97% | +3.60% | -3.56% | +7.39% |
| 医药生物 | +0.63% | +1.88% | -0.99% | +2.52% | +0.08% | +0.66% |
| 休闲服务 | +0.25% | +1.05% | -0.08% | +0.43% | +0.72% | +8.66% |
| 电子 | -2.05% | +0.73% | -2.48% | -2.48% | -2.77% | +5.58% |
| 家用电器 | -0.27% | -1.40% | -0.97% | -0.06% | -4.57% | +7.44% |
| 计算机 | +0.98% | +0.55% | -0.10% | +2.61% | +0.26% | +6.57% |
| 化工 | +0.30% | +1.34% | +0.10% | -0.31% | +0.99% | +5.48% |
| 钢铁 | +0.78% | +0.35% | +0.47% | -0.35% | +1.27% | +3.16% |
| 公用事业 | -0.33% | -0.73% | +0.36% | -1.28% | -0.41% | +5.24% |
| 交通运输 | -0.23% | -0.45% | +0.18% | -0.46% | -0.39% | +6.20% |
| 建筑装饰 | -0.35% | -0.87% | +0.04% | -1.06% | -0.26% | +5.04% |
| 机械设备 | -0.59% | -0.68% | -0.23% | -0.61% | -0.39% | +4.91% |
机构主导行业
- 大金融：国家队主导，银行和非银金融是主要配置行业。
- 消费板块：基金和陆股通主导，食品饮料、医药、家电是主要配置行业。
- TMT板块：基金主导，电子、计算机等行业是主要配置行业。
- 周期行业：国家队和社保、QFII等机构配置较多，钢铁、化工等行业有显著提升。
行业话语权对比
| 行业 | 国家队话语权 | 基金话语权 | 陆股通话语权 | 社保话语权 | 保险话语权 |
|---|---|---|---|---|---|
| 银行 | 高 | 中 | 高 | 中 | 高 |
| 非银金融 | 高 | 中 | 中 | 中 | 中 |
| 医药生物 | 中 | 高 | 中 | 高 | 中 |
| 房地产 | 中 | 中 | 高 | 中 | 高 |
| 食品饮料 | 中 | 高 | 高 | 中 | 中 |
| 家电 | 中 | 高 | 高 | 中 | 中 |
| 电子 | 中 | 高 | 中 | 中 | 中 |
| 计算机 | 中 | 高 | 中 | 中 | 中 |
| 机械设备 | 中 | 中 | 中 | 中 | 中 |
| 化工 | 中 | 高 | 高 | 高 | 中 |
机构配置变化趋势
- 银行：国家队、保险、社保显著增持，基金小幅增持。
- 食品饮料：基金、陆股通显著增持，QFII小幅减持。
- 医药生物：社保、基金、阳光私募显著增持。
- 房地产：保险、社保、陆股通显著增持。
- 电子：基金、阳光私募、QFII显著减持。
- 家用电器：基金、陆股通、QFII显著减持。
- 计算机：基金显著增持。
- 化工：社保、阳光私募、QFII显著增持。
- 钢铁：保险、QFII显著增持。
- 公用事业：保险、QFII显著增持。
- 交通运输：保险、QFII显著增持。
- 建筑装饰：保险、QFII显著增持。
- 机械设备：阳光私募、QFII显著增持。
总结
A股市场中，法人（包括国家队）和机构投资者的持股占比逐渐上升，个人投资者持股占比下降。机构投资者在不同行业有不同的配置偏好，其中国家队主导大金融，基金和陆股通主导消费板块，TMT板块则主要由基金主导。整体来看，机构投资者的配置趋向更加集中于银行、非银、医药、房地产、食品饮料等行业，而部分行业如电子、家用电器、机械设备等则面临普遍减配。
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