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报告摘要

A股筹码大起底：这是谁的主场？总结

核心内容

持股结构变化

根据上交所2018年统计年鉴数据，2017年一般法人持股占比超过60%，个人投资者持股占比降至21%，专业机构和沪股通合计持股占比提升至17%。个人与机构（专业机构+沪股通）之间的持股占比差距由2016年的59:41降至2017年的55:45。

交易占比变化

2014年以来，个人投资者处于净卖出状态，而一般法人和沪股通资金持续买入。2017年A股成交的80%仍来自个人投资者，但近年来其交易占比持续下降，机构投资者（沪股通+专业机构）交易占比则持续上升。

机构持仓分布

主要机构类型

基金：2018Q3基金持仓占比降至3.8%，显著低于国家队。
保险：2018Q3保险持仓占比提升，主要集中在银行、房地产。
社保：2018Q3社保持仓占比显著提升，主要集中在银行、医药。
QFII：2018Q3QFII持仓占比达51%，但较2017年有显著减仓。
陆股通：2018Q3陆股通持仓占比达48%，主要集中在食品饮料、家电、医药、非银。
国家队：2018Q3国家队持仓占比保持在9%-10%（剔除中国银行），主要集中在银行、非银金融。

机构持仓行业分布

银行：机构重仓行业，2018Q3持股市值占比达23.94%，较2017年提升。
非银金融：机构重仓行业，2018Q3持股市值占比达9.07%，较2017年略有下降。
医药生物：机构重仓行业，2018Q3持股市值占比达8.35%，较2017年提升。
房地产：机构重仓行业，2018Q3持股市值占比达6.62%，较2017年提升。
食品饮料：机构重仓行业，2018Q3持股市值占比达6.40%，较2017年提升。
化工：机构重仓行业，2018Q3持股市值占比达4.79%，较2017年提升。
计算机：机构重仓行业，2018Q3持股市值占比达3.13%，较2017年提升。
电子：机构持股市值占比下降，2018Q3为4.57%，2017年为6.62%。

机构重仓股变化

机构增持

保险、社保、QFII、陆股通、银行在2018Q3有显著增持。
国家队在2018Q3清仓4只证金定制基金，调仓幅度较大。
基金在2018Q3显著减持，而阳光私募调仓较小。

机构减持

**基金、券商（含资管）**在2018Q3有显著减持。
私募机构在2018Q3调仓较小，但部分行业如医药、房地产、化工等有加仓。

机构间行业配置对比

银行

国家队、社保、保险显著增仓，2018Q3持股市值占比达23.94%。
基金、陆股通、QFII也有所增仓。

食品饮料

基金、陆股通显著增仓，2018Q3持股市值占比达6.40%。
QFII显著减仓。

医药生物

社保、阳光私募、陆股通显著增仓，2018Q3持股市值占比达8.35%。
基金、保险略有减持。

有色、电气设备、汽车、交运

各类机构普遍减配，2018Q3持股市值占比下降。

机构配置变动

银行增仓显著，主要来自社保、保险、国家队。
食品饮料增仓显著，主要来自基金和陆股通。
有色、电气设备、汽车、交运等周期性行业普遍减配。

关键信息总结

持股结构

法人：仍为A股持股的主要力量，占流通市值的60%以上。
个人投资者：持股占比下降，仅占流通市值的21%。
机构投资者：包括基金、保险、社保、QFII、陆股通等，合计占17%。

交易占比

个人投资者：占交易额的80%，但占比持续下降。
机构投资者：交易占比提升，主要来自基金、保险、QFII、陆股通等。

行业配置

银行、非银金融、医药生物、房地产、食品饮料、化工、计算机是机构重仓行业。
电子、家用电器、交通运输、机械设备、建筑装饰、采掘、钢铁、纺织服装、农林牧渔、休闲服务、国防军工等为低配行业。

资金规模

10万元以下个人投资者持股市值占比显著减少。
1000万元以上个人投资者持股市值占比增加。

主要观点

机构投资者在A股市场的影响力持续增强，尤其在金融、消费等板块。
个人投资者在A股市场的占比持续下降，主要集中在资金规模较小的群体。
各类机构在行业配置上存在差异，基金、陆股通、社保、保险等机构对消费和金融行业配置较为集中。
2018Q3较2017年，机构普遍增配医药、化工、计算机、非银、银行、食品饮料等行业，但部分行业如电子、家电、交运等机构普遍减配。
国家队在银行、非银金融行业配置占比最高，且在2018Q3有显著增仓。
陆股通在食品饮料、家电、医药、非银行业配置占比最高，且有显著增仓。
QFII在银行、食品饮料、家电行业配置占比最高，但有显著减仓。
保险在银行、房地产行业配置占比最高，且有显著增仓。
社保在银行、医药行业配置占比最高，且有显著增仓。
基金在食品饮料、医药、非银、银行行业配置占比较高，但有显著减持。
阳光私募在医药、房地产、化工、汽车行业配置占比较高，但有显著减持。

结论

A股市场中，法人投资者仍为主要持股力量，个人投资者持股占比下降，机构投资者影响力增强。各类机构在行业配置上存在明显差异，基金、陆股通、社保、保险等机构对消费和金融行业配置较为集中。2018Q3较2017年，机构普遍增配医药、化工、计算机、非银、银行、食品饮料等行业，但部分行业如电子、家电、交运等机构普遍减配。

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