20201220-兴业证券-兴证金融组——非银周报_互联网保险监管办法落地_资本市场改革思路延续_11页_1mb

报告摘要

本报告为兴证金融组发布的非银周报（2020年12月14日至20日），总结了保险和券商行业的近期表现及政策动态，同时提出了投资建议与风险提示。

行业表现：本周保险III（申万）上涨1.59%，跑输沪深300指数0.67个百分点。中国平安涨幅最大，达1.96%，表现优于其他上市险企。
政策落地：《互联网保险业务监管办法》正式实施，强调持牌经营原则，规范互联网保险业务发展，有利于行业健康与良性竞争。
保费数据：
- 寿险业务：11月上市险企寿险保费增速整体较低，主要因多数公司已进入“开门红”产品销售阶段，但销售情况普遍较好。
- 产险业务：11月产险保费普遍出现负增长，主要受车险综合改革影响，平安和人保车险保费增速均低于-10%，预计该趋势将持续。
政策导向：银保监会副主席黄洪在国务院政策吹风会上提出保险业三大发展方向，包括发展商业健康保险、推动商业养老保险纳入第三支柱、提升保险资金长期投资能力。
投资逻辑：
- 投资端利率中枢上行，10年期国债收益率回升至3.3%左右。
- 负债端开门红表现良好，推动保险板块估值提升。
- 推荐中国平安和中国人寿，理由为估值相对较低且基本面有望改善。

行业表现：本周券商板块上涨0.66%，跑输沪深300指数2.26%。市场成交额未明显放量，板块贝塔属性较强。
业绩数据：行业前三季度利润增速达43%，预计10-11月业绩继续向好。上市券商前三季度合计营业收入及归母净利润同比增长28.9%和40.3%。
市场数据：
- 10-11月两市股票成交额累计同比+82%。
- 日均两融余额同比+59%。
- IPO、再融资、债权融资发行规模同比分别+9%、-5%、+29%。
政策改革：
- 资本市场深化改革趋势不改，2021年以制度改革和公司提质为重点。
- 证监会主席易会满提出全面实行股票发行注册制等改革方向。
- 沪深交易所发布退市规则修订稿，推动市场优胜劣汰。
- 中央经济工作会议明确2021年资本市场发展方向，强调提高上市公司质量。
投资建议：
- 券商板块基本面仍处于景气区间，政策利好预期持续。
- 建议关注具备阿尔法属性的个股，如东方财富、国金证券。