20210523-光大证券-非银金融行业周报_大病保险管理再规范_REITs发售资本市场扩容_9页_892kb

行业研究总结

核心内容

本报告为非银金融行业周报，重点分析了保险与券商行业的最新动态、市场表现及投资建议。

市场行情回顾

指数表现

• 本周行情：上证综指下跌0.1%，深证成指上涨1.5%，非银行金融指数下跌1.6%，其中保险指数下跌1.6%，券商指数下跌1.6%，多元金融指数下跌1.7%，恒生金融行业指数下跌0.2%。
• 年初至今表现：上证综指累计上涨0.4%，深证成指累计下跌0.4%，非银行金融指数累计下跌14.8%，落后上证指数15.1pts，落后深证成指14.4pts。

股基交易与融资融券

• 周均股基交易额：9118亿元，环比增长1.99%。
• 融资融券余额：16934亿元，环比增加1.31%，占A股流通市值比例为2.55%。

板块涨幅前十个股

• 安信信托（15.89%）
• 哈投股份（11.09%）
• 吉艾科技（4.96%）
• 国盛金控（4.93%）
• 华创阳安（4.01%）
• 浙商证券（3.26%）
• 太平洋（2.31%）
• 新力金融（1.96%）
• 中原证券（1.49%）
• 财通证券（0.92%）

行业观点

保险行业

• 政策规范：银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，提高准入标准，统一综合偿付能力要求，新增风险综合评级类别，要求设立健康保险事业部并实行单独核算。
• 退出机制：设立7条红线，违规将直接除名，3年内不得参与大病保险业务。
• 长期发展：鼓励保险公司将大病保险做成长期业务，利好具备成熟业务和强偿付能力的龙头企业。
• 投资建议：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国人寿。

券商行业

• 基本面：2020年及2021年一季度营业收入同比增速分别为+20.9%和+28.2%，归母净利同比增速分别为+29.7%和+27.3%。21年一季度年化ROE提升至9.0%。
• 估值水平：A股上市券商PB（LF）算术平均估值在1.9X左右，当前PB估值为1.7X，处于中枢偏下位置，存在修复需求。
• 政策利好：资本市场深化改革，券商将受益于注册制改革、多层次资本市场建设、融资渠道拓宽等，推动行业高质量发展。
• 投资建议：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策改革推进不及预期
• 长端利率超预期下行

关键信息

保险行业关键数据

• 综合偿付能力充足率：中国人寿275.16%，平安寿险239.18%，太保寿险240.00%，新华保险274.28%。
• 核心偿付能力充足率：中国人寿266.35%，平安寿险234.30%，太保寿险240.00%，新华保险264.94%。
• 风险综合评价：中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险均为A类，人保寿险为B类。

券商行业关键数据

• PB估值：当前行业PB估值为1.7X，处于历史分位数17%左右。
• 头部券商表现：头部券商净利同比增速约为+40%，优于行业平均水平。

行业动态

1. 银保监会发布新规：要求保险公司要有长期经营大病保险业务的安排，提升专业经营和服务水平。
2. REITs试点推进：深交所表示将推动REITs试点平稳落地，促进市场发展。
3. 证券行业高质量发展：证监会主席易会满指出行业服务能力和水平提升，直接融资占比达12.45%。

公司公告

1. 海通证券：为海通银行提供3.75亿欧元银团贷款担保。
2. 方正证券：股东所持股份将被司法拍卖，涉及13.24%的股份。
3. 浙商证券：非公开发行A股股票，募集资金净额为28.01亿元。
4. 中国太保：获得GDR公众持股比例临时豁免，最低要求调整至10%。
5. 中银证券：持股5%以上股东减持股份，比例从9.47%降至8.47%。

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所编写，基于合法合规的信息，独立、客观地出具，分析师对内容和观点负责。

法律主体声明

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