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行业周报（第五十一周）总结

核心内容

本周周报主要聚焦于银行、保险和证券行业的动态与展望，分析了各行业在政策导向下的发展趋势，并对重点公司进行了推荐。整体来看，政策对行业规范与改革起到了积极引导作用，银行和保险行业迎来发展机遇，证券行业则关注资本市场改革带来的结构性机会。

主要观点

银行业

• 政策导向：中央经济工作会议提出“多渠道补充银行资本”，释放出对银行资本补充的政策信号，有利于缓解银行让利压力，推动行业基本面进入新阶段。
• 估值低位：当前银行板块PB(LF)估值仅为0.72倍，处于历史低位，具备一定的配置价值。
• 板块表现：上周银行指数下跌0.30%，弱于沪深300指数，但部分优质银行如厦门银行、兴业银行和招商银行涨幅较好。
• 重点推荐：首推兴业银行、成都银行、长沙银行；推荐平安银行、常熟银行、招商银行、宁波银行。

保险行业

• 政策规范：互联网保险新规落地，明确互联网企业可持牌经营保险代理业务，有助于规范行业竞争格局。
• 发展机会：中央经济工作会议提出规范发展第三支柱养老保险，保险行业有望迎来高质量发展机遇，尤其是综合布局完善的大型险企。
• 重点推荐：推荐中国太保、中国平安、新华保险等优秀龙头标的。

证券行业

• 改革预期：中央经济工作会议强调促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，推动退市制度改革，有助于优化市场生态。
• 估值分析：券商板块估值处于2018年以来中高位，建议关注结构性机会，推荐中信证券和国泰君安等优质龙头。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

重点公司动态

• 兴业银行：前三季度营业收入3419亿元，同比+10%；归母净利润196亿元，同比-14%；EPS为2.12元，同比-16.2%。
• 中国太保：公司于12月17日举行开放日，介绍财富管理业务发展思路，负债端发挥风险保障职能，资产端打造核心竞争力。
• 新华保险：公司于12月17日举行开放日，介绍其财富管理业务发展思路，负债端发挥风险保障职能，资产端打造核心竞争力。
• 成都银行：前三季度归母净利润、营业收入、PPOP分别同比-5.5%、+11.1%、+13.1%，增速较1-6月有所提升。
• 长沙银行：资产增速较快，息差表现稳健，正从省会城市城商行升级为全省布局的区域性银行。
• 常熟银行：经营压力边际缓和，异地分支行、村镇银行和入股农商行构成异地经营的三驾马车，打开成长空间。
• 招商银行：三季报显示零售贷款投放力度加大，净息差上升，资产质量保持优异。
• 宁波银行：三季报显示零售贷款投放力度加大，净息差上升，资产质量保持优异。

风险提示

• 经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

估值跟踪

• 银行板块PB(LF)估值为0.72倍，处于历史低位。
• 保险板块中，2021年平安、太保、新华的P/EV分别为0.99、0.7、0.67，估值优势突出。
• 证券板块中，大券商PB为1.1-1.9倍，PE为11-19倍，建议关注优质价值个股。

行业动态

• 互联网保险新规：银保监会发布《互联网保险业务监管办法》，明确互联网企业可持牌经营保险代理业务，规范行业竞争。
• 退市制度改革：沪深交易所就退市规则及配套政策修订征求意见，优化市场生态，提升资源配置效率。
• 政策支持：中央经济工作会议强调促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，推动金融创新审慎监管。

全球市场跟踪

• 美联储：重申宽松立场，2021年货币政策稳定为主，美元指数偏空。
• 俄罗斯央行：第四季度经济复苏陷入停滞，但负面影响较第二季度小。
• 全球金融指数对比：中信非银指数上涨0.98%，银行指数下跌0.30%，走势均强于恒生金融指数，但弱于欧洲和美国金融指数。

估值比较

• 全球银行估值：花旗集团PE(TTM)为11.34倍，PB(MRQ)为0.70倍；摩根大通PE(TTM)为15.25倍，PB(MRQ)为1.51倍；富国银行PE(TTM)为74.31倍，PB(MRQ)为0.75倍；汇丰控股PE(TTM)为-49.90倍，PB(MRQ)为0.57倍。
• 全球保险估值：美国保德信金融PE(TTM)为-327.16倍，PB(MRQ)为0.46倍；大都会人寿PE(TTM)为7.47倍，PB(MRQ)为0.57倍；宏利金融PE(TTM)为-11.17倍，PB(MRQ)为0.57倍。