20150303-申万宏源-家用电器_苍穹之下的互联网狂热_推荐TCL+海信；持续降息有望促进地产销售回暖_提振家电需求_推荐老板_美的_格力_海尔_建议关注浙江美大_亿利达__14页_960kb

2015年3月3日家电行业分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年初家电行业的投资机会，结合宏观经济环境与行业动态，分析了主要家电企业的发展前景和市场表现，重点推荐了TCL集团、海信电器、老板电器、美的集团、格力电器、海尔集团等企业，并关注浙江美大、亿利达等潜在标的。同时，报告也涉及了行业数据、上市公司动态、原材料价格变化及政策影响等多方面内容。

主要观点

1. 互联网趋势推动家电行业变革

• 移动互联网崛起，入口导流效应显著，推动多屏互动及智能家居发展。
• 推荐TCL集团和海信电器，因其在互联网转型中具有领先优势：
  • TCL集团：转型战略清晰，步伐坚定。
  • 海信电器：牵手腾讯游戏，布局客厅场景，具备互联网化潜力。

2. 央行降息利好地产销售，带动家电需求

• 持续降息推动房地产销售回暖，进而提振家电需求，尤其是厨电和空调行业。
• 建议关注：
  • 厨电板块：老板电器（一季度业绩预期良好）、浙江美大（渠道改革推动增长）。
  • 空调板块：美的集团（战略调整、机制理顺、与小米合作）、格力电器（高股息率、国企改革）、青岛海尔（全球白电整合关键年）。

3. 行业数据与公司表现

• 1月空调行业产量下滑3.9%，销量增长4.5%，其中出口增长4.4%，内销增长4.5%，库存增长7%。
• 重点公司表现：
  • 格力电器：产量下降35.7%，内销下降2%，出口下降9.1%。
  • 美的集团：产量持平，内销增长9.9%，出口略有下降。
  • 青岛海尔：产量增长7.1%，内销增长5.3%，出口增长14.3%。

4. 上市公司动态

• 爱仕达：业绩增长显著，利润指标提升主要得益于成本控制与投资收益。
• 奥马电器：业绩小幅增长，但盈利能力有所下降。
• 海立美达：业绩下滑明显，主要因成本上升及业务结构调整。
• 华声股份：业绩稳步增长，线上、线下营销提升收入。
• 奋达科技：控股股东股权质押，反映公司融资需求。
• 圣莱达：2014年出现亏损，主要因市场竞争激烈及新厂区投入成本。
• 同洲电子：业绩大幅下滑，受多种因素影响，如管理费用和财务费用上升。

5. 原材料价格变化

• 铜价：同比下滑13.4%，环比上升2.3%。
• 铝价：同比下滑1.4%，环比下滑0.6%。
• 原材料价格波动对家电企业成本构成一定压力，但部分企业通过优化管理及产品结构，有效应对。

6. 政策与行业影响

• 中韩自贸协定：预计对国产面板有8年保护期，短期内对家电行业影响不大。
• 两岸面板关税调整：仍在谈判中，未来可能与韩国类似。
• 格力价格战：安徽格力启动“万人空巷抢格力”活动，预计带动行业价格战，提升市场占有率。

关键信息

重点推荐公司

• 黑电龙头：TCL集团、海信电器
• 厨电：老板电器、浙江美大
• 空调：美的集团、格力电器、青岛海尔

估值比较表（部分重点公司）

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对市场表现20%以上
• 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
• 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下

行业新闻摘要

中韩自贸协定对家电行业的影响

• 面板关税保护期预计为8年，短期内对国产面板影响不大。
• 韩国面板进口零关税可能要到十年后实施，国内面板厂商需提升竞争力。

格力价格战

• 安徽格力启动“万人空巷抢格力”活动，预示价格战可能蔓延至全行业。
• 该活动为2015年空调旺季预热，预计带动市场销售增长。

信息披露

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师周海晨、赵莹。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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• 投资有风险，需谨慎对待。

法律声明

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