20150518-申万宏源-家用电器_关注东方电热调研纪要_推荐美的_老板_日出东方_TCL_海尔_格力_东方电热_中小市值建议浙江美大和亿利达_13页_979kb

家电行业调研与投资分析总结（2015年5月18日）

核心内容

2015年5月18日的家电行业调研报告对当前市场趋势、重点公司表现及未来投资方向进行了深入分析，主要关注点包括：

• 行业整体表现：家电板块整体上涨2.9%，优于沪深300指数的1.3%涨幅。
• 公司动态与估值：多家上市公司发布重要公告，涉及股权激励、回购注销、非公开发行等，分析师对重点公司进行估值分析并给出投资建议。
• 市场销售情况：黑电和白电市场表现分化，空调市场增长显著，线上市场表现优于线下。
• 行业新闻：海尔调整战略，放缓海外并购，聚焦智能家电；夏普中国区人事调整，引入少壮派；中电熊猫推出8.5代IGZO面板生产线。
• 投资建议：推荐美的、老板、日出东方、TCL、海尔、格力、东方电热等公司，中小市值建议关注浙江美大和亿利达。

主要观点

1. 家电板块整体表现优于大盘

• 申万家用电器板块指数上涨2.9%，优于沪深300指数的1.3%涨幅。
• 重点公司中，天银机电、深康佳A、老板电器表现较好，而海立股份、华意压缩、美菱电器跌幅居前。

2. 行业销售情况分析

黑电市场：

• 线下市场彩电销量13.6万台，同比下降14%；销额4.61亿元，同比下降14%。
• 线上市场彩电销量12.2万台，同比增长132%；销额3.64亿元，同比增长148%。

白电市场：

• 冰箱销量12.86万台，同比增长6.8%；销额3.29亿元，同比增长5.2%。
• 洗衣机销量9.91万台，同比增长2.8%；销额2.11亿元，同比增长8.3%。
• 空调销量19.03万台，同比增长32.6%；销额6.10亿元，同比增长24.8%。

3. 市场竞争格局

• 冰箱市场：海尔（23.5%）、容声（11.1%）、西门子（8.9%）、美的（11.3%）。
• 空调市场：美的（26.4%）、格力（32.2%）、海尔（10.2%）、海信（4.5%）。
• 洗衣机市场：海尔（26.5%）、小天鹅（16.8%）、西门子（10.1%）、三洋（7.7%）。

4. 原材料价格变动

• 铜价：45950元/吨，同比下降9.15%，环比上涨3.50%。
• 铝价：13060元/吨，同比增长0.85%，环比下降0.46%。

关键信息

重点公司调研与投资建议

行业动态与公司策略

• 海尔战略转型：放缓海外并购，专注于智能家电领域，通过扁平化管理和互联网业务提升竞争力。
• 夏普人事调整：引入少壮派管理层，推动健康与生活类产品的市场拓展，预计在净水器等领域有亮点。
• 中电熊猫技术突破：推出8.5代IGZO面板生产线，展示在商用显示领域的技术实力。

本周重点事件

• 苏宁空调促销：一次性买断全行业10%库存，开展线上线下联动促销活动，强调全方位服务。
• 乐视网股权激励：调整第二期股权激励计划，首次授予1,429.6万份股票期权。
• 禾盛新材非公开发行：计划发行不超过2.42亿股，募资29亿元，可能带来控股股东变更。

附表：重点公司估值比较

估值说明

• 本报告使用15年预期市盈率（PE）作为主要估值指标。
• 投资评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~+5%、5%以下。

投资建议

• 推荐公司：美的集团、老板电器、日出东方、TCL集团、青岛海尔、格力电器、东方电热。
• 中小市值推荐：浙江美大、亿利达。

行业趋势

• 空调市场：增长显著，线上市场表现优于线下，预计未来旺季需求将带动行业复苏。
• 转型与变革：成为全年投资主线，重点关注智能家电、互联网化、服务升级等方向。
• 行业竞争：白电市场整体需求疲软，但空调市场表现亮眼，线上增长迅速。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 投资决策应基于个人投资目标与风险承受能力。
• 本报告基于合法合规信息，不保证其准确性与完整性。
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