20180623-广发证券-钢铁行业周报_社库环比上升_但仍处低位_预计短期钢价以稳为主_23页_2mb

钢铁行业周报（2018年6月18日-6月22日）总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体呈现需求平稳、供给受环保影响、库存低位但小幅回升、成本波动、价格小幅下跌、盈利面维持稳定、二级市场表现偏弱的特点。

主要观点

• 社会库存：本周钢材社会库存环比上升1.11%，但仍处于低位，显示市场供需关系相对平衡。
• 钢价走势：综合钢价指数小幅下跌0.61%，各地区与品种钢价全面下跌，预计短期钢价以稳为主。
• 供需情况：全国建筑钢材成交量环比大幅下降31.64%，而全国高炉开工率微幅上升0.14%，显示需求疲软，供给略有恢复。
• 成本变化：原材料价格以跌为主，长流程成本全面上升，短流程成本全面下降。
• 盈利分析：长流程毛利全面下降，短流程毛利以降为主，钢厂盈利面与上周持平。
• 二级市场：钢铁板块下跌2.14%，跑赢上证综指2.23个百分点，板块估值下降。
• 风险提示：需关注宏观经济增速下滑、钢材出口不及预期、限产执行力度不足及矿石巨头减产保价等风险。

关键信息

一、需求端分析

• 2018年1-5月房地产开发投资完成额累计同比增长10.20%，商品房销售面积累计同比增速2.90%，待售面积同比下降15.20%，购置土地面积同比上升2.10%，新开工面积同比上升10.80%。
• 5月规模以上工业增加值同比增长6.8%，制造业PMI生产指数为54.1%，新订单指数为53.8%，表明制造业需求保持增长。
• 6月15日美国发布对华加征关税清单，可能对钢材出口造成一定影响，需警惕贸易摩擦升级。

二、供给端分析

• 5月份我国粗钢、生铁和钢材日均产量分别为261.71万吨、215.77万吨和313.13万吨，较4月增长2.36%、2.57%和1.81%。
• 5月下旬会员钢企粗钢日均产量降至195.47万吨，旬环比下降2.39%，环保限产和高炉检修抑制产量释放。
• 工信部等联合开展专项抽查，未发现“地条钢”死灰复燃，环保高压态势持续。

三、库存情况

• 社会库存：截至6月22日，钢材社会库存为1011.06万吨，环比上升1.11%。
• 钢厂库存：Mysteel调研显示钢厂库存为445.87万吨，环比上升3.63%，显示钢厂库存压力增加。
• 分品种库存：螺纹钢社会库存478.22万吨，环比上升0.10%；热卷社会库存201.17万吨，环比上升2.93%。

四、成本变化

• 原材料价格：国产铁精粉含税均价553元/吨，环比持平；青岛港印度粉矿车板价449元/吨，环比下跌2.81%；唐山二级冶金焦出厂价2325元/吨，环比上涨4.49%；唐山废钢市场价2260元/吨，环比下跌0.88%；唐山方坯价格3650元/吨，环比下跌1.88%；BDI指数1341，环比下跌7.20%。
• 分流程成本：长流程成本全面上升，短流程成本全面下降。
• 分区域成本：各地区螺纹钢、热卷成本均呈现上升趋势。

五、价格走势

• 综合钢价指数：本周为4368.55元/吨，环比下跌0.61%。
• 分区域价格：华东、华南、中南、华北、东北、西南地区价格指数均出现下跌。
• 分品种价格：螺纹钢、热卷、中厚板等品种价格全面下跌，跌幅在0.18%-0.91%之间。

六、盈利分析

• 长流程毛利：螺纹钢长流程毛利1102.37元/吨，环比下降8.68%；热卷长流程毛利1397.84元/吨，环比下降4.06%。
• 短流程毛利：螺纹钢短流程毛利714.20元/吨，环比下降2.16%；热卷短流程毛利659.59元/吨，环比下降0.27%。
• 分规模盈利面：小型、中型、大型钢厂盈利面分别为58.82%、97.26%、94.87%，与上周持平。

七、二级市场表现

• 板块表现：钢铁板块本周下跌2.14%，跑赢上证综指2.23个百分点，位于SW全行业第4位。
• 个股表现：涨幅前五为西宁特钢、柳钢股份、八一钢铁、首钢股份、安阳钢铁；跌幅前五为ST沪科、久立特材、武进不锈、凌钢股份、永兴特钢。
• 估值变化：SW钢铁板块PE_TTM为10.02X，环比下降0.22X；PB_LF为1.41X，环比下降0.02X。

重点推荐公司

• 华菱钢铁
• 南钢股份
• 新钢股份
• 宝钢股份
• 韶钢松山

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 限产执行力度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

投资建议

• 维持钢铁板块“买入”评级
• 重点推荐低估值龙头和业绩确定性高的公司
• 关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会

数据来源

• Mysteel
• 国家统计局
• 工信部、生态环境部、财政部、中国钢铁工业协会
• Wind
• 广发证券发展研究中心

估值对比

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上