20180604-广发证券-钢铁行业月度投资策略（2018年6月）_环保高压抑制产量释放_雨季来临需求走弱_预计6月钢价走势以稳为主_32页_3mb

钢铁行业月度投资策略（2018年6月）总结

核心内容概述

2018年6月，钢铁行业面临环保高压与雨季带来的供需双弱局面，预计钢价走势以稳为主，盈利维持高位。同时，铁矿石价格因库存高企和补库意愿不足而偏弱。

主要观点

• 需求端：房地产销售和开发投资增速下滑，商品房销售面积累计同比增速低于预期，房地产先行指标趋弱，需求有下行压力。但受工期后延影响，部分下游工地可能加快开工，出现淡季不淡现象。4月基建投资增速收缓，但随着政策支持，有望走出底部区域。
• 供给端：环保督察“回头看”全面启动，部分环保较差的钢厂或被限产，粗钢产量边际趋降。
• 库存情况：社会库存环比下降，但同比仍处于高位；钢厂库存环比上升，显示需求疲软。
• 原材料端：焦炭库存持续下降，产能利用率下滑，预计焦炭走势偏强；进口矿库存高位，补库意愿不足，铁矿石价格走势偏弱。
• 钢价走势：供需双弱叠加原材料基本面偏弱，预计6月钢价以稳为主。
• 投资建议：重点推荐宝钢股份、南钢股份、新钢股份、韶钢松山、方大特钢等低估值龙头及业绩确定性高的公司，关注供给侧改革、国企改革、一带一路等主题性机会。

关键信息

钢材市场

• 社会库存：截至2018年5月31日，主要钢材品种社会库存为1075.39万吨，环比下降5.11%，同比上升5.18%。
• 钢厂库存：5月上旬钢厂库存为1391.94万吨，环比上升2.29%，同比上升3.03%。
• 需求变化：5月建筑钢材成交量较2015-2017年同期波动，但因工期后延，预计6月需求环比趋弱。
• 钢价走势：5月钢价以涨为主，6月预计以稳为主，普钢价格动态涨跌幅约-1.64%~6.12%，月度均价环比涨跌幅约-3.43%~6.62%。

铁矿石市场

• 进口矿库存：6月1日进口矿库存平均天数达31天，环比增加3天；港口铁矿石库存达16040万吨，仍处历史高位。
• 铁矿石产量：1-4月铁矿石原矿累计产量同比下降36.39%，4月当月产量同比下降34.73个百分点。
• 铁矿石进口量：4月铁矿砂及其精矿进口量同比上升0.84%，但进口矿价格走势偏弱。
• 铁矿石过剩量：4月铁矿石过剩量为2151.46万吨，环比下降423.19万吨，同比上升313.69万吨，过剩压力有所缓解。

钢铁行业盈利

• 5月盈利：螺纹钢吨钢平均毛利为1335元/吨，热轧吨钢毛利为1385元/吨，冷轧吨钢毛利为1017元/吨，整体盈利以升为主。
• 预计6月盈利：受供需趋弱影响，预计盈利维持高位。

宏观经济与政策环境

• 固定资产投资：1-4月累计增速为7.00%，4月当月增速为6.02%，增速小幅下降。
• 工业增加值：1-4月累计增速为6.90%，4月当月增速为7.00%，显示工业生产温和回暖。
• PMI指数：5月制造业PMI指数为51.90%，较上月上升0.5个百分点，显示制造业景气度回升。
• 环保政策：环保督查持续深化，抑制粗钢产量释放，影响钢材市场供需格局。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 限产执行力度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点推荐股票

• 宝钢股份
• 南钢股份
• 新钢股份
• 韶钢松山
• 方大特钢

表格摘要

表2：主要原材料和普钢价格变化及预测

表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存

表5：2018年5月份主要普钢品种价格当月变动情况

表6：2018年5月主要普钢品种月度均价变动情况

图表摘要

• 图1：2018年1-4月固定资产投资完成额累计增速小幅下降。
• 图2：2018年1-4月工业增加值累计增速微幅上升。
• 图3：2018年4月M1增速环比微幅上升、M2增速环比微幅上升。
• 图4：2018年1-4月黑色金属固投完成额累计增速环比小幅上升。
• 图5：5月制造业PMI指数小幅上升。
• 图6：5月生产、新订单、新出口订单、进口指数均小幅上升。
• 图7：5月产成品库存小幅下降，原材料库存微幅上升。
• 图8：5月购进价格指数升幅明显，采购量指数微幅上升。
• 图9：4月粗钢日均产量环比升幅明显。
• 图10：4月粗钢产量同比升幅明显。
• 图11：5月钢材出口量同比微幅下降。
• 图12：5月粗钢净出口量同比小幅上升。
• 图13：4月粗钢月表观消费量同比升幅明显。
• 图14：1-4月粗钢累计表观消费量同比大幅上升。
• 图15：重点钢企钢材旬库存同比升幅明显。
• 图16：5月钢材社会库存持续下降。
• 图17：5月上海市场终端线螺采购量月度环比升幅明显。
• 图18：1-4月房地产开发投资累计同比增速小幅下降。
• 图19：房屋施工、新开工、竣工面积累计同比增速小幅变化。
• 图20：商品房销售面积累计同比增速降幅明显。
• 图21：商品房销售面积当月同比增速降幅明显。
• 图22：非电力部门基建投资累计增速小幅下降。
• 图23：4月造船完工量大幅下降。
• 图24：4月新接船舶订单量累计增速降幅明显。
• 图25：4月手持船舶订单量累计增速升幅明显。
• 图30：1-4月铁矿石原矿累计产量同比微幅下降。
• 图31：4月铁矿砂累计进口量同比增速大幅上升。
• 图34：4月铁矿石过剩量为2151.46万吨。
• 图35：5月进口矿港口库存环比微幅上升。

总结

2018年6月，钢铁行业在环保高压与雨季需求走弱的双重影响下，预计钢价以稳为主，盈利维持高位。钢材库存处于季节性下降阶段，但同比仍偏高；原材料端焦炭走势偏强，铁矿石走势偏弱。投资建议聚焦于低估值龙头和业绩确定性高的公司，同时关注供给侧改革等政策导向的结构性机会。整体市场表现需关注宏观经济、出口情况及环保政策执行力度。