20160118-广发证券-钢铁行业周报_中央及地方政府助推钢企减量提质_预计短期钢价以稳为主_20页_2mb

钢铁行业周报总结（1月11日-1月15日）

核心内容概览

• 行业政策：中央及地方政府持续推进钢铁行业去产能，强调“减量提质”，河北省计划今年减少1800万吨钢铁产能，目标实现“十三五”期间单位GDP能耗下降3.5%，PM2.5下降6%以上。
• 市场表现：国内钢价综合指数周环比上涨2.1%，其中长材和扁平材分别上涨1.84%和2.38%。螺纹钢期货价格大幅下跌，期现货价差缩小。
• 原料市场：原料价格整体上涨，铁精粉均价382.01元/吨，上涨4.39元/吨；唐山方坯上涨70元/吨至1650元/吨；废钢上涨40元/吨至1000元/吨。
• 盈利状况：主要钢材品种毛利普遍下降，螺纹钢毛利约-136.82元/吨，热卷毛利约-261.88元/吨，镀锌板毛利约-476.22元/吨。
• 社会库存：钢材社会库存总量微幅上升0.71%，螺纹钢、热卷、中厚板库存上升，冷轧板库存下降。
• 投资建议：维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利明确、估值低、流动性好的龙头股，以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题机会。
• 风险提示：宏观经济下滑、钢材出口不达预期、环保政策效果不及预期、铁矿石价格被操纵等。

主要观点

• 政策推动去产能：政府强力推进钢铁行业减量提质，通过关闭低端同质化企业，促进产业优化升级。
• 钢价短期以稳为主：尽管供给端表现向好，但临近春节需求走低，预计短期钢价将趋于稳定。
• 原料市场上涨：铁精粉、废钢、方坯等价格上涨，对成本构成压力，但未来走势可能趋弱。
• 盈利承压：受原料上涨和需求疲软影响，多数钢材品种毛利下滑，盈利状况不佳。
• 库存微幅上升：社会库存整体微升，部分品种库存波动明显，显示市场供需关系有所变化。
• 投资策略：关注盈利更明确、估值更低、流动性更好的细分领域龙头，以及政策驱动主题投资机会。

关键信息

原料市场情况

• 铁精粉均价382.01元/吨，周环比上涨0.11%。
• 青岛港进口矿均价307.5元/吨，与上周持平。
• 唐山废钢1000元/吨，周环比上涨5.26%。
• 唐山方坯1650元/吨，周环比上涨8.55%。
• 铁矿石港口库存为9778万吨，周环比上涨4.90%。
• BDI指数跌至373点，环比下降15.01%，显示全球经济下行压力。

钢价走势

• 国内钢价综合指数74.56，周环比上涨2.1%。
• 螺纹钢主力合约（1601）收盘价1705元/吨，周环比下跌6.72%。
• 螺纹钢期现货价差为48元/吨，周环比下降128元/吨。
• 板材现货价格持续上涨，螺纹钢期货价格大幅下跌，预计下周钢价将逐步稳定。

盈利分析

• 螺纹钢毛利-136.82元/吨，线材-96.99元/吨，热卷-261.88元/吨，中厚板-338.64元/吨，冷轧板-300.23元/吨，镀锌板-476.22元/吨，不锈钢-136.82元/吨。
• 原料库存对盈利影响显著，考虑库存时毛利有所改善，但整体仍为负。

社会库存

• 社会库存总量866.94万吨，周环比上升0.71%，同比下降14.24%。
• 螺纹钢库存上升1.33%，热卷上升0.74%，中厚板上升2.46%，线材和冷轧板库存略有下降。

行业观点

• 钢铁行业整体表现弱于大盘，Wind钢铁行业指数下跌12.75%，跑输沪深300指数5.53个百分点。
• 钢铁行业PB为1.31，PE为54.08，行业估值与A股相比偏高。
• 投资建议重点推荐八一钢铁、玉龙股份、久立特材、宝钢股份等，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 钢材出口情况不及预期。
• 环保淘汰落后产能效果不及预期。
• 矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格。

重点公司盈利预测与投资评级

本周要闻回顾及下周展望

• 李克强强调去产能要“壮士断腕”，钢铁行业改革持续推进。
• 河北省明确钢铁产能削减目标，推动环保治理。
• 央行释放流动性，市场资金面偏宽松。
• 欧盟可能给予中国“市场经济”地位，影响出口关税政策。
• 连云港钢铁产业对接会推动区域合作，缓解供需矛盾。

总结

本周钢铁行业在政策推动下继续推进去产能，供给端有所改善，但需求端受春节影响疲软，预计短期钢价以稳为主。原料市场以涨为主，铁精粉、废钢、方坯等价格上涨，对钢企成本构成压力。多数钢材品种毛利下滑，盈利承压。社会库存微幅上升，显示市场供需关系变化。广发证券维持行业“买入”评级，重点推荐细分领域龙头及主题性投资机会。风险方面需关注宏观经济、出口、环保政策及铁矿石价格波动。