钢铁行业月度投资策略（2018年6月）：环保高压抑制产量释放、雨季来临需求走弱，预计6月钢价走势以稳为主-20180604-广发证券-32页-3mb

报告摘要

钢铁行业月度投资策略总结（2018年6月）

核心内容

2018年6月，钢铁行业面临环保高压和雨季带来的供需双弱格局，预计钢价走势以稳为主，盈利维持高位。5月钢价以涨为主，矿价以跌为主，但6月钢价和矿价均预计趋弱。

主要观点

需求端：房地产销售面积累计同比增速下滑超出预期，地产先行指标趋弱，需求有一定下行压力；4月基建增速有所缓和，但整体仍面临下行压力；5月中下旬南岭及以南进入雨季，6月中旬雨带北移，需求环比趋弱；但因工期后延，不排除淡季不淡的情况。
供给端：环保督查“回头看”全面启动，部分环保基础较差的钢厂或被限产，粗钢产量边际趋降。
库存端：5月31日主要钢材社会库存环比下降5.11%，但同比上升5.18%；钢厂库存环比上升2.29%，同比上升3.03%。预计6月社会库存去化速度将季节性放缓。
原材料端：焦炭走势偏强，铁矿石走势偏弱，主要因环保限产抑制焦化产能释放，钢厂库存下降；进口矿库存仍处历史高位，钢厂补库意愿不足，导致铁矿石价格走势偏弱。

关键信息

一、环保高压与雨季影响供需

环保高压：中央环保督察“回头看”全面启动，部分钢厂限产，粗钢产量边际趋降。
雨季影响：5月中下旬南岭及以南进入雨季，6月中旬雨带北移，需求环比趋弱。
钢材需求：预计6月钢材需求增长将放缓，但因工期后延，可能出现淡季不淡的情况。

二、库存变化

社会库存：5月31日主要钢材社会库存1075.39万吨，环比下降5.11%，同比上升5.18%。
钢厂库存：5月上旬钢厂库存1391.94万吨，环比上升2.29%，同比上升3.03%。
区域库存：上海地区钢材总库存93.7万吨，环比下降3.91%，同比减少7.24%。

三、原材料价格走势

焦炭：钢厂焦炭库存持续4周下行，焦炉产能利用率环比下降，预计焦炭走势偏强。
铁矿石：进口矿库存平均天数达31天，仍处历史高位；钢厂补库意愿不足，预计铁矿石价格走势偏弱。
铁精粉：国产铁精粉湿基含税均价554.29元/吨，5月涨幅19.14%。
印矿：CFR价格61.40美元/吨，5月跌幅1.77%。
钢坯：均价3650元/吨，5月涨幅2.24%。
废钢：均价2150元/吨，5月跌幅1.38%。

四、钢材价格走势

普钢价格：5月价格涨幅在-1.64%~6.12%，月度均价涨跌幅-3.43%~6.62%。
主要钢材品种：
- 螺纹钢：均价4016元/吨，月度环比上涨6.06%，同比上涨9.55%。
- 高线：均价4339元/吨，月度环比上涨6.62%，同比上涨17.07%。
- 热卷：均价4227元/吨，月度环比上涨2.33%，同比上涨32.21%。
- 中厚板：均价4337元/吨，月度环比上涨2.30%，同比上涨31.72%。
- 冷轧板：均价4573元/吨，月度环比上涨2.91%，同比上涨22.38%。
- 镀锌板：均价5062元/吨，月度环比上涨3.27%，同比上涨12.44%。
- 不锈钢：304/2B平板均价15105元/吨，月度环比上涨2.60%，同比下跌0.03%；430/2B平板均价8958元/吨，月度环比下跌3.43%，同比下跌7.80%。

五、投资建议

行业评级：维持“买入”评级。
重点推荐：宝钢股份、南钢股份、新钢股份、韶钢松山、方大特钢。
主题投资：关注供给侧结构性改革、国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

六、风险提示

宏观经济增速大幅下滑
钢材出口情况不及预期
限产执行力度低于市场预期
矿石巨头联合减产保价

数据支持

固定资产投资：1-4月累计增速7.00%，4月当月增速6.02%，基建投资增速小幅下降。
工业增加值：1-4月累计增速6.90%，4月当月增速7.00%，主要由供给放量推动。
PMI指数：5月制造业PMI指数51.90%，生产与新订单指数均小幅上升，供需格局持续改善。
房地产开发投资：1-4月累计增速10.30%，4月当月增速6.02%，增速小幅下降。
汽车产量与销量：4月产量累计同比上升1.60%，销量累计同比上升4.57%，增速升幅明显。
铁矿石原矿产量：1-4月累计产量2.55亿吨，同比下降36.39%，增速环比下降0.07%。
进口矿库存：6月1日进口矿库存16040万吨，仍处历史高位，港口库存环比上升0.15%。

总结

2018年6月，钢铁行业在环保限产和雨季影响下，供需双弱，预计钢价走势以稳为主，盈利维持高位。需求端受到房地产销售下滑和基建投资下行压力影响，供给端因环保限产导致粗钢产量边际趋降，库存则呈现季节性下降趋势。原材料端焦炭走势偏强，铁矿石走势偏弱，主要受库存高企和补库意愿不足影响。投资方面，重点推荐低估值龙头和业绩确定性高的公司，同时关注政策导向主题投资机会。需警惕宏观经济放缓、出口不及预期、限产力度不足及矿石巨头减产等风险。

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