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行业景气跟踪周报总结：2017电解铝是否会复制黑色系？

核心内容

本报告分析了2017年2月6日至2月10日期间中国多个行业的景气变化情况，并特别关注了电解铝行业是否可能复制“黑色系”（如钢铁、煤炭等）的上涨趋势。报告指出，电解铝行业作为产能过剩的重点行业，受到政策调控影响较大，但其需求和出口情况正在改善，新型铝材市场潜力巨大。

主要观点

1. 政策导向明确，电解铝去产能力度可能进一步加强

• 发改委和国资委表示2017年将重点推进有色金属、建材、电力等产能过剩行业去产能工作。
• 电解铝行业是能耗大户，因此常被政府重点调控。
• 2016年电解铝行业通过市场调节逐步改善，产能利用率提升至80%以上，显示产能过剩情况有所缓解。

2. 需求端表现分化，建筑需求对铝价有制约

• 建筑行业是电解铝消费的主要领域，占31.8%，但2017年年初建筑需求回调，对铝价形成短期压力。
• 电子电力和交通运输需求相对稳定，支撑铝价上涨。

3. 新型铝材需求增长空间广阔

• 国内航空、高铁、地铁等高端领域使用的高性能铝合金材料，90%以上依赖进口。
• 原铝与铝合金增速存在明显缺口，显示新型铝材需求增长潜力大。
• 预计铝价将形成持续上涨趋势，重点推荐在新型铝材领域有显著进展的上市公司，如南山铝业、中国忠旺。

关键信息

上游行业

• 煤炭行业：2016年去产能超额完成，但多数煤矿仍亏损，资金链未完全好转。
• 原油行业：OPEC和非OPEC国家减产执行仍处于博弈阶段，PPI上涨可能继续支撑油价。
• 有色金属：电解铝价格上涨0.88%，但整体有色金属期货价格普跌，铜、锡等品种表现较弱。

中游行业

• 钢铁行业：节后钢材价格下跌，钢坯库存增加，短期市场承压。
• 化工行业：化工品价格普跌，但天然橡胶价格稳步上涨，建议关注海南橡胶、中化国际等。
• 建材行业：水泥价格维持高位，玻璃价格指数稳定，华新水泥等个股表现强劲。

下游行业

• 白酒行业：茅台价格继续上涨，高端白酒库存低，渠道盈利强，具备补库存动力。
• 猪肉行业：猪价上涨，猪粮比值突破10，处于历史高位，生猪存栏下降，养殖利润高。
• 家电行业：家电行业龙头如美的、格力表现强劲，但需警惕中美贸易战风险。
• 乘用车行业：新能源汽车销量表现突出，估值逐步趋于合理，建议关注该板块。

行业景气变化

• 煤炭：进口量增长，但企业仍面临亏损和资金链紧张。
• 原油：布伦特和WTI原油小幅上涨，但减产执行进度不确定。
• 有色金属：电解铝上涨，其他品种如铜、锡下跌。
• 化工品：多数下跌，但天然橡胶上涨明显。
• 建材：水泥价格维持高位，玻璃价格稳定。
• 造纸：木浆价格上涨，但造纸行业整体需求疲软。
• 交通运输：BDI指数下跌，但CCFI指数小幅上涨。
• 文化娱乐：春节档电影票房增长显著，市场活跃。

投资建议

• 电解铝：关注新型铝合金的发展，推荐南山铝业、中国忠旺。
• 煤炭：关注去产能进度及企业资金状况。
• 原油：关注OPEC减产执行情况及宏观政策。
• 建材：关注水泥价格及行业去产能政策。
• 白酒：关注茅台等高端白酒价格走势。
• 新能源汽车：估值趋于合理，具备长期增长潜力。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动。
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件。
3. 数据可能有延时，无法及时反映市场变化。
4. 行业景气持续性不强。

附注

• 本报告由川财证券研究所发布，提供行业分析和投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断和决策。