20240514-国联证券-医药生物_静丙_供不应求_量价齐升_16页_550kb

行业报告总结：静丙（静脉注射免疫球蛋白）市场分析

1. 静丙行业高景气度

静丙作为免疫球蛋白类产品中销售占比最高的品种，2022年市场规模达9526亿元，2017-2022年复合年增长率（CAGR）达1136%。2023年一季度至三季度同比增长2915%，增速显著高于血制品行业整体（1203%）。新冠疫情提升了静丙的临床认知度，推动了市场规模的迅速扩张。此外，我国静丙人均使用量仅为美、加、日等国家的1/4，且呈现上升趋势，渗透率仍有较大提升空间。

2. 供需齐振推动行业发展

我国血制品供应长期处于供不应求状态，主要受严格监管政策限制。中长期来看，供给端将受益于“十四五”规划的实施，国家加强产业扶持，新获批浆站数量增加，采浆量有望持续提升；需求端则因新冠疫情提升临床认知、适应症拓展及第四代静丙产品升级带来的竞争优势，静丙需求将持续增长。第四代静丙具备起效快、疗效好、住院时间缩短等优势，逐步替代传统产品。

3. 价格机制分析

2022年静丙首次进入国家集采，但降价幅度温和。院内中标价自2019年以来较为平稳，而院外价格自2020年开始逐年上升，2023年前三季度全渠道平均价较2022年增长14%。院内价格平稳，院外价格有望进一步提升，为企业带来额外收益。

4. 投资建议

头部企业如天坛生物、上海莱士、华兰生物、派林生物和博雅生物在采浆资源、研发能力和市场份额上优势显著，有望在行业紧俏状态下获得更多市场份额和价格上涨带来的收益。此外，第四代10%浓度静丙的研发进展较快，相关企业具备业绩增长潜力。

5. 风险提示

国家政策变化、产品安全性问题、浆站监管严格及原材料供应风险等均可能影响行业发展。

综上所述，静丙行业在新冠疫情后呈现高景气度，供需双侧增长动力强劲，头部企业在政策扶持和市场需求双重驱动下有望持续受益。