20260628-国信证券-AI周报_多重因素共同推升租赁价格_高端GPU供不应求_24页_1mb

AI算力租赁市场分析报告总结

核心内容

当前AI算力租赁市场正经历显著增长，多重因素共同推升了租赁价格，尤其是高端GPU资源供不应求。随着AI智能体的爆发，推理端Token调用量激增，导致云厂商电力和带宽成本大幅上升，超出补贴上限。此外，硬件成本“逆向”暴涨，HBM存储和高端芯片处于卖方市场，2026年第一季度存储价格翻倍，硬件采购及运维成本高企。厂商商业模式从“圈地”转向“盈利”，需通过提价覆盖昂贵的算力折旧。全球高端算力租赁容量告急，电力配额紧张，供需极度失衡，进一步推升价格。

主要观点

• 算力需求结构转变：从训练转向推理，推理工作负载对算力消耗远高于传统聊天机器人，带来算力需求激增。
• 成本驱动因素：硬件成本上涨、电力和带宽成本增加、商业模式转型、算力资源稀缺性。
• 市场增长潜力：根据Spheron预测，GPU租赁市场将从2025年的98亿美元增长至2033年的472亿美元，其中亚太地区CAGR可达46.4%。
• 新兴平台优势：如Vast.ai、RunPod、Lambda Labs等平台通过P2P、按秒计费等方式降低成本，价格仅为公共云巨头的1/4，具备较高的成本优势。
• 行业订单落地：多家公司已布局算力租赁或相关产业链，包括宏景科技、协创数据、智微智能、利通电子、奥尼电子、盛视科技、赛意信息、金刚光伏、京基智农、杰创智能、东方国信、天阳科技等，订单金额总计超过100亿元，算力规模达到数万P。

关键信息

算力租赁价格上涨

• AWS B300：从25美元上涨至30.28美元，涨幅21.12%。
• AWS H100：从18.17美元上涨至24.53美元，涨幅35%。
• H100价格指数：已回暖至3.09美元，为2025年2月以来的最高值。

算力租赁订单落地情况

• 宏景科技：2024年7月至2025年8月，累计披露订单总额达115.66亿元。
• 协创数据：2024年3月至2026年2月，累计采购金额达110亿元。
• 智微智能：2024年1月至2026年5月，累计采购金额达40亿元。
• 利通电子：2023年6月至2026年4月，累计采购金额达71亿元。
• 奥尼电子：2026年1月至2026年5月，累计采购金额达40亿元。
• 盛视科技：2026年4月，拟采购60亿元IT设备及零部件。
• 赛意信息：2026年5月，拟采购200亿元IT设备及零部件。
• 金刚光伏：2025年6月至2026年4月，累计采购金额达24.31亿元。
• 杰创智能：2025年6月至2026年5月，累计采购金额达40亿元。
• 东方国信：2025年8月至2026年6月，累计投资达35-40亿元。
• 天阳科技：2026年5月至6月，累计投资达35-40亿元。

市场趋势与战略布局

• 数据中心建设：2025年Q3新增数据中心IT容量达3.8吉瓦，较2020年以来季度平均水平增长58%。全球在建容量达23.1吉瓦，其中美国占17吉瓦，亚太地区达3.2吉瓦。
• 资本支出增长：2024财年至2025财年，数据中心开发商Capex跃升三分之二，预计2026财年将继续以同等幅度增长。
• 企业战略动向：
  • 宏景科技：建设算力中心，签订多份算力租赁合同，订单总额达34.87亿元。
  • 协创数据：布局算力租赁业务，签署多项战略合作协议，累计采购金额达110亿元。
  • 智微智能：成立控股子公司，推进AI算力服务，已实现营收4.62亿元。
  • 利通电子：布局国内外算力租赁，2025年AI算力云服务规模达38,000P。
  • 奥尼电子：推出AI推理工作站，与沐曦股份建立战略合作。
  • 盛视科技：签署60亿元算力产业合作协议，布局算力服务。
  • 赛意信息：开展融资租赁业务，采购高性能算力服务器，合同总金额达8.33亿元。
  • 京基智农：引入麻长炜先生，推进科技转型，布局AI相关业务。
  • 杰创智能：投入40亿元采购IT设备，布局“AI+云计算”业务。
  • 东方国信：控股视拓云，合并形成近4万张GPU卡的算力资源池。
  • 天阳科技：投资35-40亿元切入算力租赁赛道，签署3.03亿元算力云服务协议。

风险提示

• 互联网大厂资本开支下行：可能影响算力租赁市场需求。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战和利润空间压缩。
• 宏观经济波动：影响整体市场环境及投资回报。
• 贸易摩擦：可能对供应链和成本结构产生不利影响。

投资评级

• 股票投资评级：优于大市（股价表现优于市场代表性指数10%以上）
• 行业投资评级：优于大市（行业指数表现优于市场代表性指数10%以上）

结论

AI算力租赁市场因多重因素推动价格上涨，高端GPU供不应求。随着AI智能体的发展，算力需求结构从训练转向推理，导致电力和带宽成本大幅上升。市场增长潜力巨大，尤其是亚太地区。多家公司已积极布局算力租赁业务，通过采购设备、签署合作协议、建设数据中心等方式，推动业务增长。尽管存在风险，但整体趋势显示算力租赁市场具备良好的发展前景。