20220208-东吴证券-商业贸易行业点评_2021年全球钻石生产消费复苏强劲_供不应求_量价齐升_9页_671kb

商业贸易行业点评总结

核心内容概述

2021年全球钻石行业呈现强劲复苏态势，各产业链环节收入均实现大幅增长，且超过疫情前2019年水平。整体行业供不应求，价格持续上涨，终端消费回暖，尤其是美国和中国。同时，培育钻石行业受益于天然钻石的高景气，价格锚定天然钻石，市场前景广阔。

主要观点

1. 全球钻石消费复苏显著

• 整体复苏：2021年全球钻石消费复苏明显，终端零售额同比增长29%，达840亿美元，较2019年增长约12%。
• 主要国家恢复情况：美国复苏最为强劲，零售额同比增速达38%；中国也恢复至疫情前水平，其他国家则逐步恢复。
• 产业链各环节增长：上游开采、中游切割、下游零售环节收入同比增速分别为62%、55%、29%。

2. 上游开采环节供不应求，价格持续上涨

• 产量与销量：2021年全球钻石开采量为1.16亿克拉，同比增长5%；总销量为1.37亿克拉，同比增长27%。
• 库存水平：上游毛坯钻石库存降至2013年以来最低，仅约2900万克拉。
• 价格涨幅：毛坯钻石价格同比上涨21%，裸钻价格同比上涨9%。
• 主要开采商提价情况：
  • ALROSA：2021年初提价6%-7%，3月提价4%-5%，9月提价7%左右。
  • De Beers：2月提价约4%，6月提价5%以上，7月提价5%左右，11月低品质钻石价格上涨。
  • Rio Tinto：因关闭阿盖尔钻石矿，推动粉钻价格上涨。
  • Petra Diamonds：毛坯钻价格上涨8%。

3. 中游环节产能饱和，盈利改善

• 印度切割主导：印度承担了全球90%以上的钻石切割打磨工作。
• 进口与出口数据：2021年印度毛坯钻石进口额同比增长84%，裸钻出口额同比增长46%。
• 盈利情况：中游环节利润同比改善3-5个百分点，主要由于产能饱和和成本控制。

4. 培育钻石行业受益于天然钻石高景气

• 价格锚定机制：培育钻石价格由天然钻石市场决定，消费者、品牌和渠道之间的博弈形成价格均衡。
• 价格对比：1克拉天然钻戒价格约7-10万元，培育钻石价格约2-3.5万元，约为天然钻石的1/3。
• 市场前景：天然钻石消费复苏将带动培育钻石行业快速发展。

关键信息

2021年行业数据概览

钻石开采商产量占比

投资建议

天然钻石板块

• 推荐公司：周大生（002867.SZ）
• 建议关注：周大福（1929.HK）、潮宏基（002345.SZ）

培育钻石板块

• 推荐公司：力量钻石（301071.SZ）
• 建议关注：中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）

风险提示

• 疫情反复：可能影响终端消费景气度。
• 消费景气度下降：全球经济波动可能削弱钻石需求。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响利润空间。

估值表（部分公司）

行业展望

• 2022年H1预测：全球钻石消费将继续保持增长，预计全行业增速在4%-5%之间。
• 区域预测：美国和中国将维持高景气，其他国家逐步恢复至疫情前水平。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

附注

• 数据来源：贝恩、GJEPC、各品牌官网、东吴证券研究所
• 分析师：吴劲草（执业证号：S0600520090006）
• 研究助理：谭志千
• 报告日期：2022年02月08日