20161230-广发证券-油服行业专题报告_油气产业趋势渐明朗_企业合作参股迎回暖_24页_1mb

油服行业专题报告总结

核心内容

本报告围绕油气产业趋势与安东石油的发展进行分析，指出在全球油气市场逐步复苏的背景下，油服企业通过参股合作、国际化布局以及业务结构调整，正迎来新的发展机遇。

主要观点

• 行业趋势明朗化：2016年11月，OPEC与非OPEC国家达成减产协议，总计减产约180万桶/日，提振了行业信心，有助于油价回升，改善油服企业的投资前景。
• 油价回升带动资本开支恢复：全球油气资本开支自2015年以来大幅下滑，但随着供需缺口缩小和OPEC限产政策的实施，未来CAPEX（资本开支）有望逐步回补。
• 企业合作与参股成为趋势：在行业低谷期，油服企业通过参股合作、联合投标等方式增强抗风险能力，并在油价回升后提升市场竞争力。
• 安东石油的国际化战略：安东石油通过与惠博普等企业合作，强化一体化服务能力，同时拓展海外市场，特别是伊拉克市场，实现海外收入占比提升。
• 业务结构调整提升抗风险能力：公司通过业务集群整合，重点发展采油技术服务，降低对油价波动的敏感性，增强收入稳定性。

关键信息

油价与市场动态

• 2016年11月30日，OPEC达成减产协议，减产116.6万桶/日，非OPEC国家减产55.8万桶/日，总计减产180万桶/日。
• 国际油价在减产消息公布后上涨超8%，创下9个月最大涨幅。
• 2016年全球原油供需缺口缩小，油价逐步企稳回升，预计未来行业将逐步回暖。

安东石油发展情况

• 安东石油是国内领先的民营一体化油服公司，产品与服务覆盖油气开发全生命周期，包括钻井、完井、采油等。
• 2016年公司与惠博普达成战略合作，通过联合体形式拓展海外市场，增强竞争力。
• 2016年公司海外收入占比达58.48%，首次超过国内市场收入。
• 公司在手订单金额达36.0亿元，其中海外订单占比约70%。

合作与市场拓展

• 惠博普与安东石油合作，通过EPC业务与井下技术服务结合，形成一体化服务能力。
• 公司与洲际油气、亚太石油等国内独立能源公司建立战略合作，降低对“三桶油”的依赖。
• 公司在伊拉克市场获得多个长期订单，如南部油田采油运行管理及综合维护服务项目（金额5.13亿元）。

业务与成本调整

• 公司2015年对业务集群进行整合，形成钻井、完井、采油三大业务板块，其中采油业务收入同比增长95%。
• 公司员工成本占经营成本的27%，2015年员工人数减少60%，人力成本显著下降。

风险提示

• 油价波动风险：原油价格具有较大不确定性，是影响油服行业景气度的关键因素。
• OPEC减产协议执行风险：减产协议的执行效果和持续性存在不确定性，可能影响行业复苏进程。

未来展望

• 随着油价企稳回升，全球油气资本开支将逐步恢复，油服行业有望迎来增长机会。
• 安东石油凭借一体化服务能力、国际化布局及业务结构调整，具备较强的抗风险能力和增长潜力。

附：分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历，2013年加入广发证券。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士，2013年加入广发证券。
• 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券。
• 王珂：厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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