20181127-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_市场风险偏好下降_低波因子再受青睐_12页_1mb

金融工程周报总结（2018年11月27日）

核心内容概述

本报告主要围绕2018年11月市场环境下多因子选股、权益量化策略、风格轮动策略以及行业配置策略的表现进行跟踪与分析，旨在为投资者提供策略配置建议。

多因子选股策略跟踪

主要观点

• 当期IC值表现：波动率、动量及规模因子表现较好，绝对值分别为13.00%、11.40%、6.65%。风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。
• IC值正负号分析：波动率和动量因子为负，规模因子为正，表明低波、大市值个股近期表现较好，同时反转因子也表现较好。
• 近一个月IC均值：反转、小盘因子表现较好。
• 因子表现趋势：整体来看，反转因子和低波动率因子表现稳定，规模因子趋势不明显，其他因子延续前期趋势。

关键信息

• 因子收益率：动量因子和低波动率因子在过去5日中表现较好，分别获得0.57%和0.69%的累计收益率。
• 综合表现：从近一个月来看，小盘因子和反转因子表现优于其他因子。

权益量化策略跟踪

主要观点

• 策略分类：权益量化基金主要包括指数增强策略、主动量化策略和量化对冲策略。
• 绩效表现：
  • 指数增强策略：沪深300指数增强策略在过去5日获得-0.06%的超额收益，中证500指数增强策略获得0.36%。
  • 主动量化策略：主动量化策略在过去5日获得1.16%的超额收益。
  • 量化对冲策略：量化对冲策略在过去5日表现不佳，获得-0.10%的超额收益。

关键信息

• 策略建议：11月，主动量化与中证500指数增强轮动策略建议持有中证500指数增强策略；量化对冲与长期纯债轮动策略建议持有长期纯债策略。
• 市场热点指标：当市场热点扩散时，建议持有主动量化策略；当市场热点收缩时，建议持有中证500指数增强策略。

风格轮动策略跟踪

主要观点

• 大小盘风格：最新一期大小盘风格轮动模型综合打分为6.50分，风格分化有所改善，但大盘风格仍占优，建议7:3配置。
• 价值成长风格：最新一期价值成长风格轮动模型综合打分为3.00分，风格偏向成长，建议3:7配置。
• 动量反转风格：最新一期动量反转风格轮动模型综合打分为5.67分，风格偏向不明显，建议5:5配置。

关键信息

• 风格轮动建议：大小盘风格配置暂采用7:3，若小盘风格短期强势可逐步增加配置；价值成长风格采用3:7配置；动量与反转风格采用均衡配置。

行业配置策略跟踪

主要观点

• 因子表现：过去5日，动量因子和低波动率因子表现较好，行业景气度因子表现较差。
• 行业配置组合：多因子行业配置策略在过去5日获得-3.60%的收益率，同期中证500指数获得-6.10%，录得2.51%的超额收益率。
• 推荐行业：11月，多因子行业配置策略推荐配置农林牧渔、银行、采掘、房地产以及建筑装饰。

关键信息

• 行业表现：过去一周市场下跌，申万28个行业收益均为负，电子、计算机、钢铁、通信及综合跌幅靠前。
• 事件驱动策略：公募基金持仓推荐通信、农林牧渔、综合、机械设备、国防军工；上市公司调研策略无推荐行业。

风险提示

• 模型风险：数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。
• 市场风险：投资需谨慎，市场有风险。

总结

• 多因子选股：低波动率、动量及规模因子表现较好，反转因子亦表现良好。
• 权益量化策略：主动量化策略表现优于中证500被动指数策略，量化对冲策略表现不佳。
• 风格轮动：大盘风格占优，建议7:3配置；成长风格更受青睐，建议3:7配置；动量与反转风格趋于均衡，建议5:5配置。
• 行业配置：推荐农林牧渔、银行、采掘、房地产及建筑装饰行业，动量与低波动率因子表现较好。
• 策略建议：结合市场热点及因子表现，建议投资者关注低波动、小盘风格及特定行业配置。