20170505-长城证券-纺织服装行业2016年年报及2017年一季报总结_板块业绩逐渐筑底_关注行业未来分化_18页_825kb

纺织服装行业深度报告总结

核心内容概览

2017年5月5日发布的纺织服装行业深度报告指出，行业整体在2016年及2017年第一季度表现出一定的复苏迹象，但整体仍处于调整阶段。品牌服装与纺织制造两个子行业在增长、利润、现金流等方面均有不同表现。

主要观点

行业整体表现

• 品牌服装行业：2016年营业收入同比增长14.52%，净利润同比下降0.91%；2017Q1营业收入同比增长7.90%，净利润同比下降12.13%。
• 纺织制造行业：2016年营业收入同比增长15.75%，净利润同比增长61.27%；2017Q1营业收入同比增长14.84%，净利润同比增长30.59%。
• 行业整体呈现增速同比改善、转型增厚显著的态势。

投资建议

• 投资评级：维持“推荐”。
• 未来趋势：服装企业需加强在研发设计、生产加工、品牌营销等方面的整合，同时通过投资并购、供应链管理、拥抱互联网等方式向产业链上下游延伸，以提升整体毛利率并形成全产业链闭环。
• 确定性主题：重点关注全产业链拓展、业务模式创新、体育产业等投资主线。

关键信息

品牌服装行业分析

收入与利润

• 收入增长：2016年收入增长14.52%，2017Q1增长7.90%。
• 利润波动：净利润2016年同比下降0.91%，2017Q1同比下降12.13%，主要受部分公司净利润大幅下降影响。
• 行业分化：转型公司如跨境通和际华集团表现亮眼，而部分公司如报喜鸟、摩登大道净利润下滑严重。

子行业表现

• 女装：2016年收入增长42.75%，2017Q1增长37.04%，为业绩增长最显著的子行业。
• 休闲：2016年收入增长37.12%，2017Q1增长34.47%，受益于跨境通、搜于特等公司增长。
• 男装：2016年收入增长3.68%，2017Q1收入下降13.23%，净利润亦出现下滑。
• 家纺：收入增长6.44%，净利润下降2.60%，整体企稳但略有下降。
• 其他：收入增长6.98%，净利润下降1.08%，表现相对平稳。

盈利能力

• 毛利率与净利率：整体略有下降，但女装、休闲子行业毛利率和净利率有所回升。
• 期间费用率：男装、家纺、其他子行业期间费用率上升，影响利润；女装子行业期间费用率增长较慢。

运营能力

• 应收账款与存货：整体增长，周转率基本稳定。
• 现金流：女装、家纺及其他子行业现金流改善，男装与休闲子行业现金流恶化。

偿债能力

• 资产负债率：整体略有下降，处于较低水平。
• 流动性：流动比率、速动比率、现金比率均有提升，风险不大。

纺织制造行业分析

收入与利润

• 收入增长：2016年收入增长15.75%，2017Q1增长14.84%。
• 利润增长：2016年净利润增长61.27%，2017Q1增长30.59%。

子行业表现

• 棉纺：2016年收入增长15.75%，净利润增长61.27%；2017Q1收入增长14.84%，净利润增长30.59%。
• 毛纺：2016年收入增长23.27%，净利润增长140.76%；2017Q1收入增长14.04%，净利润增长50.97%。
• 丝绸：整体平稳，2016年收入增长4.96%，净利润增长45.73%。
• 辅料：收入增长12.17%，净利润增长43.33%。
• 其他：收入增长10.68%，净利润增长130.06%，受部分公司净利润增长拉动。

盈利能力

• 毛利率与净利率：整体呈上升趋势，尤其在毛纺、辅料等子行业表现突出。
• 资产减值损失：整体下降，预计未来仍将维持下降趋势。

运营能力

• 应收账款与存货：整体有所增长，但部分公司如富安娜、中银绒业等应收账款周转率下降。
• 现金流：整体改善，尤其是棉纺、毛纺等子行业表现较好。

偿债能力

• 资产负债率：整体下降，流动比率、速动比率、现金比率提升，偿债能力良好。

风险提示

• 原料价格波动：棉价稳定、海外纱线价格上涨，可能影响成本。
• 宏观经济低迷：可能抑制终端消费，影响整体市场需求。

图表与数据支持

• 图1至图4：展示品牌服装与纺织制造子板块股价走势及涨跌幅。
• 表1至表12：提供品牌服装与纺织制造子板块各细分行业的收入、净利润、毛利率、净利率、期间费用率、资产减值损失等详细数据。