20211114-国信证券-纺织服装行业快评_双11_精彩落幕_国货运动品牌景气度高_11页_825kb

报告摘要

证券研究报告总结：纺织服装行业双11表现与投资建议

核心内容

2021年“双11”购物节期间，中国纺织服装行业整体表现亮眼，尤其是本土运动品牌在国货热潮推动下实现了显著增长。尽管电商平台整体增速有所放缓，但国货品牌在多个平台取得了优于行业平均水平的销售增长。此外，抖音电商在双11期间表现强劲，部分品牌销售数据大幅上升，运动户外品类尤为突出。

主要观点

双11重点品牌表现

运动品牌：
- 安踏集团：电商累计成交额达46.5亿元，同比增长61%，市场份额超过22%，总成交额行业内第一。
- 李宁：天猫旗舰店销售额突破10.6亿元，同比增长38%，儿童旗舰店增长150%。
- 特步：整体增长40%，其中天猫平台表现强劲，抖音平台增长超2000%。
- 361度：全渠道销售额突破4亿元，同比增长40%以上，Z世代用户数提升30%。
- 匹克：电商销售额增长33.7%，直播增长超500%，客单价320元，500元以上订单占比59%。
- 滚动：全网运动鞋服零售商排名第一，O2O销售增长130%。
休闲品牌：
- 森马集团：电商全渠道销售额增长34%。
- 波司登：羽绒服全渠道销售额达27.8亿元，同比增长53%。
- 太平鸟：全渠道销售额增长7.6%，线上增长13.3%，男装增长28.5%。
- 稳健医疗：全渠道销售额7.7亿元，其中全棉时代销售额6.7亿元，同比增长2%。

第三方数据表现

天猫旗舰店：
- 本土运动品牌增长亮眼：安踏整体增长59%，李宁增长50%，特步增长55%。
- 国际品牌逐步恢复：耐克增长12%，阿迪达斯下滑36%。
- 太平鸟女装和乐町下滑24%，但男装和童装强劲增长，带动整体增长4.1%。
- 森马整体增长8%，全棉时代增长3%。
抖音平台：
- 羽绒服品牌表现强劲，鸭鸭销售额排名第一。
- 运动户外品类中，阿迪达斯、李宁、FILA、特步等品牌排名显著提升。
- 安踏、李宁、特步在抖音运动户外榜单中分别排名8、3、4。

关键信息

增长亮点：
- 安踏、李宁、特步等国货品牌在天猫和抖音平台均表现强劲，尤其是特步在抖音平台增长超2000%。
- 波司登在羽绒服品类中表现突出，线上GMV增长约50%，品牌排名稳居前列。
- Z世代用户数在361度中显著增长，为品牌增长提供重要动力。
行业挑战：
- 行业库存去化速度慢于预期。
- 品牌间存在恶性竞争。
- 市场系统性风险可能影响整体行业表现。

投资建议

短期：看好抗风险能力强、基本面加速增长的品牌，如安踏体育、李宁、波司登、特步国际、太平鸟、森马服饰。
长期：持续看好品牌力、产品力领先，经营效率与健康度领先的优质企业。
上下游：推荐运动赛道优质龙头申洲国际、华利集团、滔搏。

风险提示

行业库存去化慢于预期。
品牌恶性竞争。
市场系统性风险。

投资评级

股票投资评级：
- 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上。
- 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间。
- 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间。
- 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。
行业投资评级：
- 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
- 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
- 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

分析师承诺

分析师声明其观点准确反映个人见解，遵守独立、客观、公正的原则，不因本报告内容而接受任何形式的补偿。

证券投资咨询业务说明

证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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