20160509-长城证券-纺织服装行业2015年年报及2016年一季报总结_基本面未有改善_紧抓_产业链拓展+确定性主题__18页_1mb

报告摘要

2016年5月发布的纺织服装行业深度报告指出，行业基本面尚未明显改善，整体增长趋缓，传统“中国制造”模式面临挑战，加快转型和升级成为趋势。报告推荐关注“产业链拓展+转型、确定性主题”类标的，并维持行业“推荐”投资评级。

整体表现：2015年品牌服装行业营业收入同比增长10.86%，净利润增长17.91%；2016Q1营业收入增长12.64%，净利润增长28.55%。主要受益于低基数效应、牛市业绩释放、并购增厚及雅戈尔、海澜之家等大市值公司拉动。
行业分化：转型公司表现突出，如奥特佳净利润增速达1848.04%，而部分公司净利润大幅下滑，如美年健康、歌力思等。
子行业表现：
- 女装：2015年收入增长77.70%，净利润增长95.87%；但2016Q1净利率大幅下滑至1.17%，主要受美年健康、奥特佳等转型公司拖累。
- 休闲：2015年收入增长24.37%，净利润增长-2.72%；2016Q1收入增长41.81%，净利润增长36.65%，表现最佳。
- 男装：2015年收入增长5.06%，净利润增长30.87%；2016Q1收入下降2.50%，净利润增长41.79%，整体企稳回升。
- 家纺：2015年收入增长2.19%，净利润增长3.69%；2016Q1收入增长2.07%，净利润增长-0.71%，盈利能力逐步恢复。
- 其他：2015年收入增长4.83%，净利润增长-5.62%；2016Q1收入增长10.60%，净利润增长0.62%，表现相对稳定。

整体表现：2015年营业收入增长3.74%，净利润下滑1.07%；2016Q1营业收入增长10.38%，净利润增长6.89%。行业营收和净利润下滑速度趋缓，2016Q1情况有所好转。
子行业表现：
- 棉纺：2015年收入增长1.20%，净利润增长7.61%；2016Q1收入增长3.90%，净利润增长5.48%，受益于低基数效应及棉花价格下降。
- 毛纺：2015年收入下降2.47%，净利润下降18.39%；2016Q1收入增长3.72%，净利润增长167.51%，行业逐步企稳。
- 丝绸：2015年收入下降1.69%，净利润下降14.44%；2016Q1收入增长10.49%，净利润增长31.29%，略有回暖。
- 辅料：2015年收入增长53.95%，净利润增长191.58%；2016Q1收入增长88.02%，净利润增长771.04%，主要受转型公司恺英网络、联创电子带动。
- 其他：2015年收入下降1.17%，净利润下降97.18%；2016Q1收入增长11.64%，净利润下降49.58%，受中银绒业拖累。