20220206-中泰证券-有色金属_2022年第一批稀土指标下达_弱周期强成长_行业重塑进行时_3页_518kb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，分析了2022年第一批稀土总量指标控制计划的发布对稀土行业的影响，强调了稀土作为国家战略资源的重要性，并指出其未来的发展趋势。

主要观点

• 政策导向：2022年第一批稀土开采和冶炼分离总量控制指标分别为100800吨和97200吨，同比增加1.68万吨REO（yoy+20%），显示出国家对稀土资源的持续管控和有序增长。
• 供需格局：全球稀土供需趋紧，预计未来3-5年国内稀土将成为主要供应增长源，尤其北方稀土占据大部分增量，其产能和资源禀赋使其在行业中的地位更加突出。
• 行业周期性转变：报告认为，稀土行业正从传统的周期性行业向成长性行业转变，主要原因是下游需求（如新能源汽车、工业电机、风电等）快速增长，而供给端受到政策限制和海外矿资源见顶的影响。
• 价格趋势：由于供需格局的变化，稀土价格将呈现弱周期波动，回归“稀”的价值，有望实现“量价齐升”。

关键信息

稀土指标增长情况（2022年第一批）

• 总量增长：2022年第一批稀土指标同比增加1.68万吨REO，其中增量全部为轻稀土。
• 北方稀土主导：北方稀土占据增量指标的96%，同比增加约1.61万吨REO，占比从53%提升至60%。
• 其他企业表现：中国稀土集团轻稀土指标增加720吨，厦门钨业和广晟有色中重稀土指标保持稳定，无新增。

全球氧化镨钕供需预测（2017-2023）

行业发展趋势

• 稀土行业将从周期性向成长性转变。
• 需求端持续增长，供给端受限，导致价格波动减弱。
• 稀土产业链龙头有望受益于供需格局的变化，实现业绩增长。

核心标的

• 上游资源端：北方稀土、包钢股份、盛和资源
• 中游磁材端：金力永磁、正海磁材、大地熊、宁波韵升、中科三环

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 产业政策波动
• 行业供需测算基于一定假设，存在不确定性
• 公开资料可能存在滞后或更新不及时的风险

投资评级说明

重要声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，力求独立、客观和公正，但不保证其准确性和完整性。
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