20230326-中国银河-有色金属行业_年内第一批稀土开采指标增速放缓_供给压力有望缓解_3页_368kb

报告摘要

有色金属行业点评总结

核心内容

2023年3月24日，工信部和自然资源部发布了2023年第一批稀土开采与冶炼分离总量控制指标，分别为12万吨和11.5万吨，同比分别增长19%和18.3%。从细分品种来看，轻稀土指标同比增长22.1%，而中重稀土指标同比下降4.8%，显示出中重稀土资源的稀缺性进一步凸显。

主要观点

轻稀土指标增速放缓：轻稀土指标增长22%，低于2022年同期**23%**的增速，基本符合市场预期。
中重稀土指标下降：中重稀土指标同比减少4.8%，标志着该类资源供给受限，可能推动价格回升。
四大集团指标占比稳定：轻重稀土开采指标占比与2022年全年保持一致，其中北方稀土在轻稀土开采中占比74%，中国稀土集团占比26%；中重稀土方面，中国稀土集团占比68%，厦门钨业和广东省稀土产业集团分别占比18%和14%。
供给端压力缓解：由于轻稀土指标增速放缓，且废料端供给收缩（2022年钕铁硼产量下降导致废料供给减少），预计2023年全年稀土开采指标约为25万吨，同比增长19%，但增速较2022年的**25%**有所下降。
供需缺口仍存：2022年国内氧化镨钕产量为7.7万吨，而需求量超过10万吨，缺口达2.3万吨。2023年预计缺口仍接近0.9万吨，显示市场仍存在供给不足的问题。

关键信息

价格回落与支撑因素：2022年2月，稀土价格经历大幅回调，氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格分别下降50%、36%、37%。但随着经济复苏和库存降至低位，价格继续大幅下探空间有限。
下游需求回暖：2023年2月，氧化镨钕表观消费量同比增长5.2%，环比增长2.8%，显示下游需求逐步恢复。
政策支持行业复苏：2022年12月，商务部发布政策限制稀土提炼、加工、利用技术出口，有助于提升国内产业链竞争力。
投资建议：
- 中重稀土：关注中国稀土集团，其作为央企平台，具备资源整合优势，建议重点关注。
- 轻稀土：关注北方稀土，其产量增长显著。
- 其他标的：广晟有色、厦门钨业、盛和资源等具备南方稀土整合预期或全球化资源布局。

风险提示

全球经济复苏不及预期；
下游需求增长不及预期；
海外矿山新增产能投放快于预期；
国内稀土配额增长超预期；
稀土价格大幅下跌。

评级体系

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报**20%**及以上；
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报**10%**及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报**20%**及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报**10%**及以上。