20230325-国金证券-能源金属周报_稀土价格止跌企稳_第一批开采冶炼指标发放_16页_1mb

有色金属行业研究总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现弱于沪深300指数，涨幅为1.5%，而大盘涨幅为2.2%。部分个股表现突出，如铂科新材、洛阳钼业和云南锗业涨幅超过9%，而斯瑞新材、中钨高新和云路股份跌幅较大。

主要观点

1. 锂行业

• 价格变化：碳酸锂价格环比下降12.14%至27.5万元/吨，氢氧化锂价格环比下降5.63%至36.85万元/吨。
• 市场情况：碳酸锂价格在近一个月内下跌超30%，接近锂盐企业边际成本线，预计后续下跌幅度将收窄。需求端车企降价潮后库存逐步消化，3月行业排产环比增长10%-20%，但材料厂家订货积极性不高，观望情绪浓厚。
• 供给情况：永兴材料2022年实现归母净利润63.2亿元，同比增长612.42%，碳酸锂二期全面达产，电池项目逐步出货。
• 投资建议：关注国内自主可控企业如永兴材料，以及资源自给率高、未来有成长性的公司如天齐锂业、中矿资源。

2. 钴镍行业

• 价格变化：电解镍价格为18.27万元/吨，环比下降0.4%；镍铁价格下降2.5%至1170元/镍点；硫酸镍价格持平至4.25万元/吨。
• 市场情况：镍价受美国PCE数据影响，市场预期美联储加息，叠加纯镍进口窗口打开和现货供应充足，对镍价形成压力。300系不锈钢订单销售不佳，终端市场担忧情绪蔓延。
• 投资建议：关注锂电中上游企业如华友钴业，其估值和情绪有望随需求恢复而改善。

3. 稀土行业

• 价格变化：氧化镨钕价格环比上涨0.9%至55.75万元/吨，氧化镝上涨1.53%至199万元/吨，氧化铽价格持平。
• 市场情况：氧化镨钕价格在一个月内下降19%，目前已止跌企稳。磁材企业以长单为主，新增订单较少，终端需求尚未恢复。
• 供给情况：第一批开采冶炼指标已发放，轻稀土指标同比增加22%，重稀土指标同比减少4.8%，整体略高于市场预期。预计轻稀土价格将震荡走弱。
• 投资建议：关注具备资源整合预期的中国稀土，以及工业电机占比高的宁波韵升、大地熊等磁材企业。

4. 小金属行业

• 金属锗：价格环比上涨1.13%至8950元/公斤，受铅锌冶炼厂矿物质量下降影响，原料供应紧张，持货商惜售。
• 锑精矿：价格环比下降2.7%至7.05万元/吨，因新矿山投产少、旧矿山产量下滑、环保政策趋严，矿端出货量维持低位。应用端需求有所回落，短期价格震荡为主。
• 投资建议：关注云南锗业和华钰矿业。

关键信息

• 锂：碳酸锂价格接近边际成本线，需求端逐步复苏，供给端永兴材料达产，建议关注永兴材料、天齐锂业。
• 钴镍：电解镍价格下跌，镍铁价格下降，需求端疲软，建议关注华友钴业。
• 稀土：氧化镨钕止跌企稳，第一批指标发放略超预期，关注中国稀土、宁波韵升。
• 小金属：金属锗价格上涨，锑精矿价格下跌，关注云南锗业、华钰矿业。

行业走势

• 沪深300指数本周上涨2.2%，有色金属指数上涨1.5%。
• 个股表现分化，部分企业如铂科新材、洛阳钼业、云南锗业表现强势，而斯瑞新材、中钨高新、云路股份表现疲软。

风险提示

1. 提锂新技术出现，可能带动供应大幅释放。
2. 新矿山加速勘探开采，可能导致供给增加。
3. 高价格可能抑制下游需求，导致需求不达预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%。

重点公司公告

• 北矿科技：2022年业绩快报显示，净利润同比减少11.63%，但完成对株洲火炬的收购。
• 盛屯矿业：2022年净利润预计减少105.82%-110.66%，扣非净利润减少105.38%-115.05%。
• 永兴材料：2022年净利润同比增长612.42%，总资产增长142.15%。
• 中矿资源：发布非公开发行股票发行情况报告书。
• 江特电机：对全资孙公司增资2000万元，用于锂业项目发展。

总结

本周有色金属行业整体走势偏弱，但部分细分领域如锂、稀土有所企稳。锂价接近成本线，需求逐步复苏；稀土价格止跌，指标发放略超预期；小金属中金属锗价格上扬，锑精矿价格承压。投资建议关注具备资源自给能力、成长性强的公司，同时需警惕新技术和新矿山带来的供应释放风险。