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洛阳钼业2025年半年报总结：Q2业绩稳步增长，铜钴超产显著，未来增长潜力显现

2025年8月23日，洛阳钼业（股票代码603993）披露2025年上半年业绩报告。报告显示，尽管收入同比下滑7.83%至947.73亿元，但归母净利润同比大幅增长60.07%至86.71亿元，扣非净利润同比增长55.08%至87.24亿元，体现了公司盈利能力的显著提升。核心业务铜和钴产品实现超产，并受益于钴价上涨，带动了毛利率的显著改善。

一、重要指标回顾

1. Q2业绩表现：
   第二季度实现收入487.67亿元，同比增长41.24%，环比增长19.75%；归母净利润同比增35.71%，环比增22.10%。主要得益于铜、钴业务量价齐升。

2. 产品产量与成本管控：
   公司在2025年上半年铜、钴、钼、钨等矿产产量同比分别增长10.04%、6.37%、-5.86%、-6.86%，多数产品环比增长。其中铜、钴业务毛利率同比分别提升1.27pct和19.65pct，单位成本控制优于行业水平。

3. 战略转型：
   公司于今年一季度完成对加拿大Lumina黄金公司的收购，标的项目具备100%黄金资源权益，预计2029年投产，有望成为公司新的增长极。

二、未来展望与评级
分析师基于2025–2027年盈利预测，上调归母净利润至161.42亿/170.99亿/185.96亿元，并维持“买入”评级。这一预测基于铜、钴量价齐升趋势的持续性，同时公司低负债率（50.15%）和良好资金流动性为扩张提供支持。

三、风险提示
主要风险包括大宗商品价格波动、行业供给超预期以及矿产产销不及预期等。

核心数据：

• 铜、钴产量超预期
  年内分别累计完成18.30万吨（同比+10.04%）和6.11万吨（同比+6.37%），环比量增幅分别7.28%和0.81%。
• 成本与盈利
  铜单位成本同比降4.00%，钴单位成本同比增20.80%；铜钴毛利率分别达到53.63%和61.83%，同比大幅提升。

分析师观点总结
Q2实现量价齐升，铜钴超产目标超额完成，叠加黄金业务布局和技术能力持续提升，洛阳钼业具备较强盈利改善预期及可持续成长能力。