20250409-太平洋-洛阳钼业-603993.SH-铜钴实现超产_看好铜长期价格中枢上行_4页_623kb

洛阳钼业 (603993) 总结

核心内容概述

洛阳钼业（股票代码：603993）在2025年第一季度实现了铜、钴产量的超预期增长，为公司实现未来五年的发展目标奠定了坚实基础。同时，公司铜、钴价格同比和环比均有所上涨，长期价格中枢被看好上行。基于公司良好的经营表现和未来增长潜力，分析师维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

一、经营情况

• 产量表现：

  • 2025年1-3月，公司铜产量为17.06万吨，同比+15.65%，完成全年目标中值的27%；
  • 钴产量为3.04万吨，同比+20.68%，完成全年目标中值的28%；
  • 钼、钨、铌、磷肥产量同比分别+0.24%、+3.75%、+4.39%、+11.07%；
  • 环比方面，钴产量增长显著，达+3.30%，而钼、钨、磷肥产量有所下降。

• 五年目标进展：

  • 公司曾提出至2028年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨的目标；
  • 截至2024年底，钴、铌产量已提前实现目标；
  • 随着TFM、KFM矿山产量持续提升，铜产量目标实现基础更加稳固。

二、价格走势

• 铜价：

  • 2025年第一季度LME铜现货结算均价为9352美元/吨，同比+10.8%，环比+1.73%；
  • 受川普关税政策影响，铜价出现剧烈波动，但长期看涨趋势未变。

• 钴价：

  • 氯化钴均价为3.99万元/吨，同比+0.21%，环比+17.23%；
  • 钴价格持续上涨，反映市场供需偏紧。

三、盈利预测与财务指标

• 盈利能力：

  • 归母净利润预计2025-2027年分别为149.4/163.6/182.9亿元，呈现稳步增长趋势；
  • 毛利率预计2025年为16.19%，2027年有望提升至17.49%；
  • ROE（净资产收益率）预计从2023年的13.86%提升至2027年的18.09%。

• 资产与负债：

  • 流动资产逐年增长，2025年预计达92.919亿元，2027年预计达128.48亿元；
  • 负债合计从2023年的101.012亿元降至2025年的84.294亿元，显示公司负债结构优化；
  • 股东权益逐年增长，2027年预计达123.55亿元。

四、投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司铜、钴产量超预期，价格持续上涨，长期发展趋势向好，盈利预测稳健增长。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 供给超预期释放；
• 美联储紧缩超预期。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

总结

洛阳钼业在2025年第一季度实现了铜、钴产量的显著增长，为实现公司五年发展目标打下坚实基础。铜、钴价格持续上涨，长期价格中枢看涨。公司盈利预测显示未来三年净利润稳步增长，财务指标持续优化。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但需警惕下游需求和政策变化等风险。